Si analizamos la operación donde Privalia ha comprado Dress For Less veremos detalles que nos pueden dar una idea de la valoración de Privalia. Durante el último evento de First Tuesday en Barcelona le pregunté a Lucas Carné por la valoración de la empresa y me respondió “mucho dinero”, le pregunte si más de 200 millones y sin dudar me dijo que si.

Teniendo en cuanta que para la percepción del sector Privalia sólo era ligeramente superior a la teórica valoración de BuyVip, nos cuesta llegar a pensar tan a lo grande como para dar la valoración (y justificación) que voy a comentar.

Si tenemos en cuenta que el año pasado Privalia facturó casí 170 millones de € más los 70 millones de € que Dress For Less factúró el último año genera una facturación acumulada de 240 millones de €. Parece mucho, pero el optimismo de Privalia (o su talonario) no tiene limites, dicen que este año 2011 facturarán cerca de 400 millones de €.

Desconociendo el EBITDA de la empresa alemana, dato que no facilitan y puede ser clave en la adquisición, si nos basaramos en multiplos de facturación (2x) podríamos calcular la valoración de Privalia. Multiplicando los 240 millones de € nos daría un resultado de una valoración de Privalia cercana a los 500 millones de €.

Realmente esta claro que tanto Lucas como Jose Manuel están bien asesorados y están haciendo una brillante estrategía de captación de fondos y crecimiento. Lo que queda claro es que la batalla Privalia vs Buyvip la ha ganado Privalia, y que a los fundadores de Privalia aún les queda un importante % de la compañia y con los diferentes “cash out’s” ya han recibido un importe cada vez más cercano al de los fundadores de Buyvip.

Suena raro estos mulitplos de valoración de una empresa fundada por emprendedores españoles, pero sólo puedo decir

Esta claro cual es el destino final … la salida a bolsa de Privalia, ¿donde? Yo veo sólo 3 opciones: IBEX, Nasdaq o en mercado bursatil de Londrés.

P.D.: Interesante leer esté artículo de Adrían Segovia sobre las alternativas de Privalia: vender o salir a bolsa.

Privalia sigue ganando tamaño para su salida a bolsa, ahora le ha tocado el turno a la adquisición del outlet aleman Dress For Less por el cual ha pagado 150 millones de € según Expansión. Hace unas semanas que tenía sospechas, desde que Lucas me aplazó asistir al último First Tuesday en Madrid donde tenía previsto que fuera ponente, eso hacía presagiar algún tipo de noticia con respecto a la empresa.

Dress For Less facturó 70 millones de € en 2010 y se ha valorado en 2.14 veces la facturación, lo cual viene a confirmar que el bajo precio pagado por Amazon en la compra de BuyVip ha sido una muy buena operación para los americanos. Hace 3 meses eBay compró Brands4Friends e inicio el proceso de consolidación de outlets online que no acabará aquí.

Prvalia ha realizado la compra a través de una nueva ampliación de capital de 88 millones de € suscrita por sus 4 fondos principales (General Atlantic, Highland Capital Partners, Index Ventures y Insight Venture Partners), una línea de crédito y mediante la emisión de nuevas acciones que han ido a manos de Mirco Schultis y Holger Hengstler (fundadores de Dress For Less).

Esta inversión se une a la anterior de 70 millones de € de hace 5 meses, y también deja en buen lugar a Lucas que estuvo habil cuando le pregunté en el First Tuesday el total de dinero que había recibido en inversión y rápidamente dijo el importe (100 millones) sin incluir la última ronda posiblemente ya firmada.

Llevo años hablando de que me encanta el modelo de negocio de Demand Media, hace unas horas me ha pasado un email Gabriel Gomez de que ayer Demand Media salió a bolsa con gran éxito. Tras su salida a bolsa la empresa vale 1.900 millones de US$ con una subida el primer día de más del 30%. En 2007 comenté la futura salida a bolsa de Demand Media, me he equivodado de unos años

Hay que tener “pelotas” para realizar una IPO en un momento que no es el ideal para inversores y emprendedores, pero esto ayudará a abrir las puertas a muchas otras IPO’s tanto en el mercado europeo como nacional (apuntar el nombre de Privalia como la próxima empresa española que saldrá a bolsa).

Demand Media ha recibido durante estos años 375 millones de US$ en capital riesgo, La empresa fue fundada por Richard Rosenblatt, uno de los fundadores de Myspace. Para entender mejor el modelo de negocio que utilizan recomiendo leer el artículo de Error500 que habla del modelo de contenidos Demand Media.

Durante estos años la estrategía de Demand Media ha sido comprar empresas de todo tipo:

• Registradores (eNom, BulkRegister, …)
• Carteras de dominios (por valor de cientos de millones de US$)
• Contenidos (ExpertVillage, …)
• Comercio Electrónico
• Software

Cuando hace unos meses ITnet decidió poner a la venta su cartera de dominios, hable de las empresas que podrían llegar a ser compradores de una cartera de dominios y entre ellas nombre a Demand Media. Alguno de los competidores de Demand Media en el negocio de dominios & contenidos son Marchex o Oversee.

La estrategía de Demand Media de creación automática de cientos de miles de dominios con contenidos de calidad baja-media siempre tiene su riesgo, tal y como Mariano Amartino comentaba hace poco en su blog.

He leído en Loogic con gran satisfacción que Atrapalo ha invertido un millón de euros en Ticketea, cuyo fundador es Javier Andrés. Ticketea fue uno de los finalistas en el Kick Off de un evento organizado por First Tuesday y EEC.

Anteriormente Ticketea tuvo en Junio de 2009 una ronda de inversión de 280.000 US$ por parte de varios business angels. Se desconoce la valoración por la cual ha entrado Atrapalo en la empresa, pero creo que podría estar entre los 2,2 y 2,8 millones de euros.

Coincido con Javier Martín que es una noticia muy importante ya que se trata de una inversión bastante seria para un proyecto que todavía no tiene un nivel alto de facturación. A nivel producto Ticketea ha hecho las cosas muy bien y lleva tiempo captando muchos clientes para su aplicación de gestión de eventos online.

Para Atrapalo tiene sentido esta operación industrial ya que parte de su crecimiento futuro será por la verticalización de sus principales negocios. Posiblemente Atrapalo también utilizará el software de Ticketea para utilizarlo en algunas de sus líneas de negocio.

Atrapalo tiene como socios fundadores a Marek Fodor, Manuel Roca, Nacho Giral y Nacho Sala, siendo Tiger Global un socio importante de la empresa tras su inversión en 2007. Atrapalo facturó 170 millones de € en 2009 y un 165 millones de €, siendo la previsión para el 2010 de más de 200 millones de €.

Al leer el Capital & Corporate de este mes me he acordado de que no publiqué nada de la inversión de Nexon Co. Ltd. en el estudio de videojuegos de que gestiona el portal Boombang.tv. En concreto Nexon ha obtenido el 32% de la empresa a través de una ampliación de capital. No se han dado datos oficiales, pero teniendo en cuenta que ya tenian un inversor importante que hace varios años ya aportó más de 500.000 € yo calculo que podrían haber invertido unos 2-3 millones de € con una valoración que podría oscilar entre los 6 y 9 millones de €.

Conocí a los de Boombang hace bastantes años, se trata de una empresa fundada en 2004 por Luis Oses y Max Bevilacqua en Barcelona. Anteriormente estaban metidos en el dearrollo multimedia con temas de CD’s interativos y otras aplicaciones. Este año esperan facturar alrededor de 1 millón de euros y en la actualidad tienen 12 empleados.

Hace más de dos años les propuse crear una empresa conjunta entre ellos e ITnet para hacer un “duplicado” de su producto pero enfocarlo a un target adulto (pense incluso en vincularlo a Yunu y/o MundiJuegos. Tras bastantes reuniones fue díficil convencerles, ya que no querían desfocalizarse en otros productos.

Boombang es un mundo virtual orientado a jovenes en el cual los usuarios pueden personalizar sus avatares y pueden desarrollar su actividad en las diferentes islas que hay en el juego. El modelo de negocio es freemium y ya hace mucho tiempo que tienen decenas de miles de ingresos mensuales.

Por lo que leo la inversión es en Boombang Games SL, ellos también tienen o tenian Run Design, una empresa con la que gestionaban varios negocios, pero imagino que debieron separar los negocios de servicios y el juego. En las noticias he visto como se indica que sus usuarios son de 15 a 30 años cuando siempre ha estado enfocado en un target infantil-juvenil, sólo hay que entrar a probar el producto, ellos siempre habla de “teens”.

Hace 2 años estuve pensando bastante si nos metiamos en el segmento de los mundos virtuales para usuarios adultos, incluso tuvimos varias reuniones con Pau Cerdá que también quería hacer un proyecto similar. La gran cantidad de otros negocios en los que Pau e ITnet estabamos metidos y el coste de la inversión (aprox 1M€) nos hizo desistir del negocio.

Su inversor Nexon es una empresa metida en social games desde hace tiempo, con varios juegos con mucho éxito (Qplay, El Reino de los Vientos o KartRider). Sus mercados principales eran hasta ahora Corea, Japón, China y EEUU. Con esta inversión pretenden expandirse en America Latina y Europa. En los últimos meses también han invertido en Ndoors y GameHI. 

A nivel de mundos virtuales para niños y jovenes, estamos teniendo una avalancha de lanzamientos y productos en los últimos meses. Por un lado esta BaoBab Planet vinculado a Grupo Intercom y Freedom Factory, o también Minics creado por Enrique Dubois y otros socios franceses. También en los próximos meses veremos varios internacionales como Ekoloko (con Gigi Levy como business angel) o Lego Universe entrando en el mercado español.

Creo que parte de éxito y captación de tráfico de estos productos serán las alianzas con los portales que más niños y jovenes tengan en España. En ese aspecto MiniJuegos y PequeJuegos serán claves para el envío de tráfico, por ejemplo BoomBang tuvo a MiniJuegos su principal aliado de tráfico en sus inicios mientras que hoy en día otros como Minics parecen estar mejor posicionados.

Ayer estuve con Lucas Carné de Privalia quién me dió algo de información adicional de la inversión de 70 millones de € en Privalia. Este post esta hecha en base a la información facilitada por Lucas y lógicamente en los datos que no se ha mojado he tenido que investigar otras fuentes.

Uno  de los temas que yo no tenía claro es si inversores como Caixa Capital Risc habian salido o no. La realidad es que han seguido todos los inversores, ninguno ha salido. En la ronda de hace un año salió Luis Martin Cabiedes y La Caixa en parte recogiendo ambos beneficios de su inversión en Privalia.

No ha trascendido oficialmente el % que mantienen los fundadores Lucas Carné y José Manuel Villanueva, pero según Lucas “seguimos teniendo entre los dos una participación muy relevante en la compañía.”.

A pesar de que el objetivo principal de la ronda ha sido cash-in (ampliación de capital), tanto Jose Manuel como Lucas han hecho un cash out parcial. Como me comentaba Lucas “tanto Jose manuel y yo nos podremos comprar un apartamento nuevo y yo me voy a cambiar la mountain bike la semana que viene “.

Sobre la valoración no hay información, pero ayer Lucas se mojó en el First Tuesday y dijo que una empresa de outlet online debería tener una valoración de entre 1 y 2 veces su facturación. Lucas piensa que esto debería ser aplicable tanto a ellos como a la compra de Buyvip por Amazon.

 Si tomamos en cuenta la valoración en base a la facturación prevista del año 2010, esto daría una valoración de 140 a 280 millones de euros (eso da una media de 210 millones de euros). Teniendo en cuenta que en 2009 facturaron 60 millones de euros eso daría una orquilla de 60-120 millones (que evidentemente esta no es).

Todo esto me hace pensar, si calculo una hipotetica facturación interanual (en base a facturación 2009 y previsiones 2010) de que la valoraciónde Privalia estaría alrededor de los 150 millones de euros. Hay que tener en cuenta que Privalia ya es rentable en los mercados en España, Italia y Brasil.

La situación actual de reparto accionarial indica que los 5 principales socios (Nauta, Insight, Highland, Index y General Atlantic) mantienen porcentajes bastante equilibrados; es decir: no hay grandes diferencias entre unos y otros y se mantiene un gobierno muy democrático.

Según Lucas “Eso ha sido siempre un objetivo en nuestras rondas y por eso en todas se han producido siempre co-inversiones de como mínimo dos partes (entraron caixa+ cabiedes en las dos primeras rondas, luego cabiedes+nauta, luego nauta+highland+insight y ahora highland+index+ga).“.

Está claro que Privalia ha valorado mucho la calidad de los inversores y su experiencia en el sector de comercio electrónico. Por ejemplo Index Venturesparticipó en net-a-porter.com y es inversor de asos.com, mientras que General Atlantic en gilt.com y en mercadolibre.com.

Una de las claves de Privalia para obtener esta gran inversión a buena valoración ha sido la presencia de Privalia en el mercado de Brasil. Si nos ponemos a ojear los comentarios de los consumidores finales de Privalia en Twitter veremos que el peso de los brasileños es cada vez superior. En el caso de General Atlantic, este factor ha sido el principal motivador para su inversión.

Es imporante destacar que por el tipo de inversiones que hacen los actuales inversores, sobre todo General Atlatnic, estos mismos socios pueden seguir aportando capital para consolidar el liderazgo en Europa Occidental y en Latinoamerica.

Me gustaría destacar que los socios están muy alineados, el hecho de tener menos de 10 personas que firman ayuda mucho a mantener una confidencialidad en esta operación.

La firma de la inversión se realizó el pasado miercoles 29 de Septiembre, el jueves enviaron una nota a los medios para convocarlos a rueda de prensa para el lunes 4 y el domingo a última Financial Times adelantó la inversión (ahí lo leí yo!!!).

Me ha gustado algo que Lucas me comentó y es que el hecho de que tanto Jose Manuel como él están comprometidos 100% con Privalia y están obsesionados por la ejecución y que las marcas se sientan a gusto con ellos, él piensa que eso es lo que marca la diferencia entre Privalia y el resto.