En los últimos días se han cerrado un par de inversiones en Latinoamérica, es un  mercado donde las empresas españolas han intentado entrar en diversas etapas (desde 1999) y siempre han fracasado. Son pocos los casos de éxito de empresas online y negocios digitales creadas por españoles en Argentina, México, Brasil, Chile, etc… y que hayan triunfado.

Por un lado esta Sonico.com, una red social latina, que ha recibido 1,7 millones de US$ por parte de DN Capital, una cantidad sensiblemente inferior a los 4,3 millones que obtuvieron en Junio del 2008. Sobre DN Capital indicar que están vinculadas a sus amigos de OLX, ya que hay muchas inversiones vinculadas. Según dicen en Loogic, Sonico tienen 42 millones de usuarios registrados y 2 millones en España, me parecen muchos (el 50% de los que tiene Facebook) para el poco nivel de uso que veo en mi entorno de esta red.

Particularmente, pienso que muchas redes sociales locales quieren crecer para acabar vendiendoles el negocio a Facebook y eso no ocurrirá. Marc Zuckerberg aseguro hace poco a un conocido emprendedor español de Telecomunicaciones e Internet que no piensa comprar niguna red social local tipo Tuenti, Sonico, Wamba o similares.

La otra operación que se ha anunciado es la inversión de 3,2 millones de euros en Geelbe liderada por D’éPeé Investments que ya habían invertido antes. Geelbe es un outlet online creado por Gastón Bercún que da más detalles de la inversión en su blog. En este caso si se nota una progresión en la financiación, ya que la anterior ronda fue de 1 millón de euros en Mayo del 2009.

En el mercado de los clubs de compras privados, los casos de éxito de los business angels de Privalia y Buyvip generan beneficios colaterales a estos negocios, ya que les ayuda a conseguir financiación de forma más fácil. Imagino que los rumores de la venta de Vente-Privée a Amazon por 2.000 millones de euros también animan a los inversores a invertir en este tipo de negocios.

Capital riesgo define dos cosas distintas:

- venture capital (VC)
- private equity (PE)

• VC es invertir en empresas que están arrancando y creciendo, es una participación temporal y minoritaria.
• PE (usado en EU) es fnanciar empresas no cotizadas, sobre todo empresas consolidadas donde preferiblemente con la compra de paquetes de control. Puede no ser temporal.

En ambos casos los inversores en capital riesgo aportan un valor añadido. José definie a los BA’s como un capital riesgo informal.

En España arranca el Capital Riesgo a finales de los 70, principalmente con un arranque con iniciativa pública, pero posteriormente se han incorporado inversores extranjeros que han provocado el crecimiento. En el 2007 fue el año donde se alcanzó el mayor importe de capital invertido. En los últimos 2 años el importe invertido ha caído, pero el nº de operaciones más o menos se mantiene.

Es un mercado con dificultad para gestionarse, ya que tardas un año en captar dinero, pero se tardan unos 3 años en invertirse de forma correcta. Ese provoca un desajuste en los mercados de inversión en función de parámetros globales.

En los últimos años se ha concentrado la inversión en las grandes empresas, abandonando la inversión de capital riesgo en empresas en crecimiento o startups. El mayor problema es la liquidez de las inversiones, eso hace que en España los inversores se enfoquen en operaciones grandes.

La causa está en las carencias del entorno, una de las principales es el pequeño tamaño del mercado. Los BA’s están poco desarrollados, sobre todo al no haber una legislación especifica, no hay incentivos para los BA’s. Muchos BA’s acaban organizandose en una SL/SA o una SCR, la culpa es de la falta de legislación.

Los problemas del entorno son:

• Reducido mercado interior
• Nuestra bolsa de valores sólo para entidades de gran tamaño
• Limitada relevancia de ser empresario o emprendedor
• Plan formativo que no se adapta a las empresas
• Fiscalidad mala para emprender e invertir en riesgo

Los efectos que esto tiene son:

• Crecimiento lento en empresas en etapas iniciales
• El inversor de Capital Riesgo no puede salir

Soluciones:

• Intervención del sector público con fondos públicos o mixtos
• Buscar formulas de coinversión con inversores privados reduciendo el riesgo
• Fomentar la iniciativa emprendedora (nos llevará decadas)
• Apoyar a los BA’s mediante unos incentivos fiscales
• Atraer dinero de inversores particulares para proyectos menos desarrollados (igual que nos atraen a la Loteria)

Uno de los mayores problemas son las actuaciones dispersas, fragmentadas, que no resuelven los problemas. La culpa la tienen las diferentes administraciones (central, regional, local) con sus distintas iniciativas de ayuda al emprendimiento y ayuda a las inversiones.

El cambiaría la ley para permitir la inversión en empresas no cotizadas a nivel particular, una especie de nueva lotería o fondo de pensiones. El propio estado tendría que ser el que potenciará esto.

Desde el 2005 en el MAB sólo cotiza una empresa que haya sido invertida previamente por el mercado de capital riesgo, algo está mal hecho. No hay mercado de oferta y demanda, hay que crear el mercado. Una opción sería crear algo con la misma legislación que los fondos de pensión para las inversiones de particulares en empresas no cotizadas.

Xavier Casares nos va a hablar de los inversores privados (business angels) y su rol en el desarrollo de nuevas empresas.

El esquema de financiación de una empresa es:

1. Fundadores, Familia y Amigos (FFF)
2. Prestamos bancarios
3. Subvenciones de la administración
4. Inversores profesionales (VC y BA)

El origen de los business angels es en 1994 por parte de “Band of Angels” la 1ª red de business angels y que fueron pioneros. En 1996 ya existian diez redes de BA, pero 10 años después ya hay 234.000 BA’s en el mundo. En 2007 en USA hay 250 redes de BA.

Caracteristicas de los Business Angels:

• personas de éxito empresaarial
• invierten su propio dinero
• son inversores a medio-largo plazo (5-7 años)
• son personas que disfrutan compartiendo
• buscan la rentabilidad  mediante el riesgo
• invierten sólos o en red

Las redes de business angels ayudan a filtrar los proyectos, ofrece un flujo de proyectos ya analizados. En USA se presentan los proyectos, levantan la mano los interesados, se nombra un BA lider para negociar y luego si se pasa el Due Dilligence invierten apróx el 50% de los que inicialemnte levantaron la mano.

Hoy ha empezado el Ficod 2009, el principal evento dirigido a Internet en España que se ha especializado en Contenidos Digitales. La inauguración oficial está siendo una charla de Kevin Spacey, actor y productor de cine, quien estrenará el año que viene una película sobre Facebook. En su presentación todo el rato está realizando comentarios y chistes que están gustando a la gente.

Hasta el próximo jueves hay un montón de charlas sobre publicidad online, redes sociales, música, distribución digital, TV interactiva, reputación online, publicaciones digitales, móviles, propiedad intelectual, contenidos digitales, banca electrónica, prensa digital, videojuegos, gobierno electrónico, animación, sanidad 2.0, etc…

Mañana miercoles 18 de 15.30 a 17h participaré como ponente de la sesión “Capital Riesgo y Business Angels ¿Donde están las oportunidades de inversión en contenidos digitales?” que será moderada por Rodolfo Carpintier de DAD. Los otros ponentes serán Luis Martin Cabiedes, Francisco Velazquez (Axon) y David del Val (Telefónica).

Otros ponentes que nos podremos encontrar estos días son Berardo Hernández, Alexis Bonte, Joshua Novick, Juanjo Amorin, Angel Maria Herrera, Alejandro Suarez, Julio Alonso, Genis Roca, Daniel Perez, Rosalia Lloret, Fernando Egido, Gumersindo Lafuente, Juan Varela, Albert Garcia Pujadas, Gonzo Suarez, Eduardo Arcos, Carlos Sanchez, … entre muchos otros.

P.D.: Cuando pueda, pondré links …

Debaeque ha comunicado hoy oficialmente (sale en Expansion) que ha adquirido el 10% de Buyvip a través de una operación en la que han adquirido capital a inversores y alguno de los fundadores. Ayer lo comentó Gustavo García en SeedRocket Madrid, pero sin dar detalles de la operación, sólo que algunos minoritarios habían vendido a Debaeque.

Para centrar la operación os resumiré la historía de BuyVip:

• Gustavo Garcia va a ver a Rodolfo Carpintier que le da la idea de un producto similar a Vente-Privee.com
• Gustavo incorpora en el proyecto a un socio tecnológico (Media Net Software de Jose Luis Vallejo y Juan Pane) y a un socio con alto nivel de contactos en el mundo financiero (el aleman Gerald Heydenreich). El capital de la empresa reparte aproximadamente a 1/3 para cada socio.
• Se crea Buyvip, ronda de business angels donde entran unos 40 compañeros del master del IESE y DAD (Rodolfo Carpintier). En esta ronda los inversores entran a una valoración de 2-2.5 millones de €.
• 1ª Ronda de inversión de 2 millones de € (Marzo 2007), entran Molins Capital Inversión (gestionado por ACP) y Grupo Intercom
• 2ª Ronda de inversión de 7 millones de € (Julio 2007), entran 3i, European Founder Fund, Molins Capital Inversión (ACP) y Michael Kleindl
• 3ª Ronda de inversión de 12-14 millones de € (Julio 2008), entran Bertelsmann, MCI (ACP) y 3i con una valoración cercana a los 50 millones de €

Al parecer ahora han salido los de Media Net vendiendo un 40-50% de sus acciones iniciales y muchos de los business angels compañeros del IESE que invirtieron en la fase FFF. De los inversores iniciales DAD todavía se mantiene en el accionariado, ya que sigue apostando por el crecimiento de la empresa.

No es pública la valoración de estas adquisiciones, pero tratandose de un “cash out” (dinero que se va al bolsillo de los accionistas) seguro que es una valoración inferior a la última que fue ligeramente superior a los 50 Millones de €. Según he podido leer en información sobre operaciones similares, el descuento que tiene el comprador en estas adquisiciones sobre la última valoración (”cash in”) suele ser del 25 al 50%.

El sector de la venta privada no para de crecer y se ha convertido en uno de los motores del comercio electrónico en España junto con el sector de turismo (viajes y hoteles). El otro grande de outlet online en España que es Privalia, ya ha permitido que sus inversores hayan recogido los beneficios.

Con esta inversión se confirma que Debaeque tiene fondos para continuar invirtiendo, anteriormente ya habían invertido en Helpmycash, NTR Global, Strands, Lemon Quest, Oryzon, Oasyssoft, Apesoft, Kimia, … Debaeque es un fondo dirigido por Patrick Raibaut y Marc Ferrero. Por cierto, resulta curioso que en la nota de prensa oficial omitan algunas de sus inversiones que no han ido bien o están en situación de riesgo, pero me ha sorprendido mucho la ausencia de una de las más importantes como es Strands que en teoría es una de sus mejores referencias de inversión.

Gustavo Garcia, socio fundador de Buyvip, ha empezado preguntando a todos los emprendedores información de su empresa y la pregunta común ha sido ¿Como vas a ganar dinero?.

Gustavo ha empezando comentando que hay más dinero (yo no estoy de acuerdo), pero es más díficil de convencer a los inversores. La mayoría de fondos de capital riesgo están “plegando velas” y se miran mucho sus inversiones. El creé más en los negocios B2B que en los B2C.

Ellos empezaron en la primera ronda con Friends & Family & Fools, allí inviertieron muchos compañeros de master del IESE, ahora muchos de estos están recogiendo los beneficios de haber apostado por BuyVip. Estos inversores entraron a una valoración de 2-2.5 millones de euros y se han salido multiplicando por bastante el beneficio.

Lo primero que tienen que hacer los emprendedores tras consegir inversión FFF es presentar sus proyectos en los Foros de Business Angels. En este caso estos inversores ya pueden invertir mucho más dinero, cantidad cercana al millón de euros.

En estas fases es importante tener un gran asesoramiento legal ,sobre todo para estar bien cubiertos en ampliaciones de capital, ventas de empresa, control de la sociedad, etc… También hay que buscar inversores que sean justos en este tipo de cosas, pero siempre depende de la inversión.

Es importante meterse en negocios escalables, un ejemplo de negocio escalable es SoloStocks.com. En el caso de Buyvip la expansión internacional es muy complicada.

Para los proyectos españoles es bueno que vengan inversores internacionales a invertir en España, como ha ocurrido en su caso. Eso ayudará a que tanto los inversores de fuera como los de casa se miren mejor los proyectos de Internet en España.

Entre los business angels y capital riesgo hay empresas intermedias que están jugando, ahi se puede mencionar a DAD o Grupo Intercom. Luego en Capital Reisgo podemos hablar de ACP, Highgrowth, Nauta, Debaeque, …

Gustavo ha reconocido que la idea de negocio de Buyvip se la dió Rodolfo Carpintier de DAD, quien fue uno de sus primeros inversores.

Ante mi pregunta de si es bueno darle un porcentaje importante de acciones al socio tecnologico, Gustavo nos ha contado que él dio en su día 1/3 de la empresa a Medianet. Dejando claro que no sólo fue un socio técnico, sino que creían mucho en el proyecto y le animaron a crear la empresa, Gustavo no recomienda a los emprendedores darle acciones a “los programadores”. Lo ideal es contratar ese servicio, pagar por ello y así poder exigir. NO siempre es fácil exigir cuando los informáticos son socios del proyecto.

El próximo 24 de Noviembre (mi cumple!!!) se celebrará en Valencia el IV Foro de Financiación para la Innovación de la Comunidad Valenciana. Acudiré al evento, pero ya iré a Madrid el día antes para reunirme con mis socios de Exelweiss.

Este acto organizado por el IMPIVA y con la colaboración del CEEI pretende atraer inversores a nuevos proyectos de empresas muy vinculadas a la innovación, en especial tecnológicas. El objetivo es que los emprendedores que presentan sus proyectos puedan encontar financiación por parte de los business angels y entidades de capital riesgo que asisten al evento.

El programa del evento (PDF) tiene varias charlas de las 9.45 a las 12.45 y cinco presentaciones de proyectos innovadores, que creo no sólo seran valencianas. Para finalizar, habrá una entrega de premios de empresas innovadoras de la Comunidad Valenciana.

Si eres inversor o emprenedor, puedes inscribirte gratuitamente en el evento que se realizará en la Fundació Universitat Empresa (ADEIT) de Valencia (Plaça Verge de la Pau 3).

Hace una semana El Pais publicó un artículo indicando que hay un nuevo “Furor puntocom” en el que indica la evolución del Nasdaq frente a otros indicadores bursatiles. En lo que va de año el indice se ha revalorizado un 35% lo cual indica según los expertos que invertir en tecnología es lo ideal ya que ahí “sopla el viento a favor“. Si tenemos en cuenta el peor momento de Nasdaq alcanzado en Marzo del 2008, el aumento es del 68%.

No hace falta ser un experto para comparar los momentos del pinchazo de la burbuja puntocom del 2000-2001, en aquel momento todo se basaba en espectativas … hoy en día hay realidades. A pesar de que realmente hace pocos meses se veía claramente que era un mal momento para las inversiones en Internet.

Hoy en dia las empresas de Internet son muchos más realistas en un montón de temas como:

• costes: no olvidemos las fastuosas oficinas de la etapa anterior, limousines, sueldazos, etc…
• ingresos: hoy en dia hay modelos de negocio que ya están más claros, la gente usa más internet, el consumidor tiene más confianza en el comercio electrónico, etc…
• experiencia: los emprendedores hemos aprendido de los errores del pasado.
• valoración: el PER de una empresa cotizada de Internet puede estar entre 20-25 veces frente a las 40-100 que tenian la mayoria en su día.

Estos datos son sobre todo de lo indicado en el artículo comentado, pero si me baso en mi experiencia os diré que en las últimas semanas han sido varios los inversores privados (la mayoría provenientes del offline) que se han dirigido a mi para que les ayude a invertir en proyectos. Varios amigos mios estaban moviendose en el último año para crear algún fondo para invertir en startups, pero no consiguieron los fondos deseados (la mayoría de fondos invierten dinero de otros inversores privados y family offices). Sin embargo ahora veo que el tema vuelve a moverse y la gente le pide a los intermediarios que está interesada en invertir en temas de Internet.

Me gustaría saber si es realmente una moda o más bien una consecuencia de que los emprendedores e inversores por fin estamos creando el ecosistema necesario para poder desarrollar una industria. También podría ser un efecto de que los inversores quieren diversificar y al acabarse en España toda la burbuja inmobiliaria ahora empiezan a darse cuenta que invertir en Innovación e Internet es algo que será muy rentable para ellos.

Creo que aún nos falta mucho por hacer, sobre todo hay que trabajar los EXIT’s ya que el sector media y telecom (habitual comprador en todos los mercados) apenás hace adquisiciones en nuestro país. La única solución es que empiezen a venir fondos internacionales a invertir en empresas ya consolidadas (como los casos de Privalia o Buyvip) o bien que grupos media internacionales empiezen a adquirir empresas españolas (nosotros ya hemos recibido dos propuestas para OcioMedia este año de dos grupos europeos).

Otro dato positivo es que veo que en los últimos 2 meses los pequeños inversores o business angels empiezan a apoyar un poco más a los proyectos que empiezan, sobre todo a aquellos vinculadas con SeedRocket (que empieza a convertirse en una marca de confianza para el inversor privado). Ejemplos de estas inversiones podrían ser ReviewPro, TeamBox, Habitissimo, AsesorSeguros,  Coguan, Monazen, Oportunista o Iris Experience.

Hace ya varios meses que Jesús Encinar me aviso de una buena inversión que estaba a punto de cerrar, el tema se alargó más de lo previsto pero me llamó hace unos días desde Milán para confirmarme qué había invertido en AsesorSeguros.com. De hecho tanto él como Mario  Brüggenann (fundador de la empresa) me avisaron para poder dar la primicia, pero mi falta de tiempo en los últimos días me lo impidió.

Sobre la inversión comentaré que obtener hoy en día 0,7 millones de euros en un startup me parece una muy buena inversión, pero hay que indicar que el proyecto me parece muy bueno y el emprendedor líder ya ha tenido experiencias de éxito. Los business angels además de los hermanos Encinar son Javier Perez-Tenessa (co-fundador de eDreams), Nicolas Iglesias (co-fundador de Arsys) y Cesar Oteiza (COO de Idealista). Completa la inversión Key Capital (vinculado a Emmergia) del cual no he podido obtener mucha información.

Con respecto al proyecto me encanta el segmento y el tipo de producto de AsesorSeguros.com, reconozco que hace pocos meses habiamos pensando en un producto similar tras una reunión con empresarios del sector seguros. Otros competidores son Rastreator.com que está haciendo mucha TV ultimamente y Arpem.com que es líder del mercado.

Los emprendedores son Mario  Brüggenann y Carlos Brüggenann que en su día fundaron OcioJoven.com vendida a Planeta posteriormente.

Mientras estaba de vacaciones en Galicia se publicó en Expansión que Iris Experience habia tenido 250.000 euros de inversión adicionales. La Caixa ha invertido 200.000 euros a través de un prestamo participativo concedido por Caixa Capital Semilla, los fundadores (Isabel Sabadí y Antxon Pous) también han invertido 40.000 euros, mientras los otros 10.000 euros han sido invertidos por un business angel que también es inversor en una empresa en la que ITnet participa.

Hace algo más de un año Grupo ITnet y La Caixa habian invertido una cantidad similar en la empresa, momento en el cual nos reservamos una opción de compra adicional de participaciones.

Ahora mismo tenemos alrededor del 5% en caso de que La Caixa convirtiera su prestamo en acciones, y con opción a adquirir a los emprendedores un % adicional similar. Es una inversión en la que confiamos y estamos contentos, y que hemos apoyado en su fase “semilla” como hemos realizado en otros startups.

Iris Experience tiene dos lineas de negocio que están funcionando cada vez mejor, por un lado la creación de Widgets (encabezado con el portal Widgadget.com) y por otro un software de email marketing distribuido en formato SaaS llamado NewsletterSoft que cada vez aporta más beneficios a la empresa.

El objetivo principal de la empresa con esta inversión es iniciar la expansión internacional, principalmente en los mercados de Francia, Alemania o Italia. Aunque la cuantía es pequeña, los fundadores confian en empezar a obtener buenos resultados y que eso le permita obtener una nueva ronda de inversión mucho mayor con inversores internacionales que les permita ya una expansión más agresiva en nuevos mercados.