El pasado viernes la empresa de social games Zynga salió a bolsa, su salida en Nasdaq estaba prevista algunos meses antes pero se fue retrasando por circunstancias de mercado. La empresa fundada por Mark Pincus puso en mercado 100.000.000 de acciones a un valor de 10 US$ por acción, lo que le ha permitido obtener una financiación de 1.000  millones de dolares que han parado a la caja de Zynga.  Destacar que ha sido la mayor cantidad obtenida tras la salida a bolsa en Google en 2004, en algún momento incluso se plantearon hacer la mayor IPO de la historía.

El valor de la empresa en la salida se situó en los 8.900 millones de US$ (6.840 M €), pero con el compartamiento de los dos primeros días de cotización su valor ha bajado a 7.800 M US$. Según los expertos el valor de la acción es cara y eso provocará que se vaya corregiendo en mercado en las próximas semanas. Además los inversores tienen sus temores por la poca diversificación de plataforma de Zynga, cuyos ingresos provienen principalmente de los usuarios obtenidos a través de Facebook.

Muchas empresas como Facebook están esperando a ver el compartamiento en estas semanas de Zynga para decidir sus fechas de IPO en Nasdaq. El primer día hubo oscilaciones que fueron del 11% de subida al 5% de bajada, lo cual indicaba muchas dudas en el valor de las accionees.

Pero eso tampoco es caótico para Zynga, ya que ellos han obtenido nueva financiación de 1.000 millones de US$ con la que pueden abordar nuevas adquisiciones o expandirse en otros nichos del mercado de games. Además provocará que los accionistas fundadores y equipo puedan ir poco a poco obteniendo liquidez en el mercado. Según el tiempo que puedan tardar en venderse estas acciones (marcadas por pactos de accionistas y salida a bolsa) mucho talento seguirá todavía mucho tiempo en Zynga, luego ya veremos …

¿Como gana dinero Zynga? Muy fácil, como otras empresas de social games, es decir con virtual goods y virtual coins. En concreto eso es que los usuarios pagan dinero por comprar monedas virtuales con las que pueden juegar a los distintos juegos y adquirir bienes virtuales en alguno de esos juegos.

Los datos públlicos de Zynga indican que la empresa ha facturado casí 830 millones de US$ en los primeros 9 meses con un beneficio de casí 31 millones de US$. No quiero ni calcular lo que significa en multiplo de EBITDA, ya que es estratosférico, pero estoy seguro que Zynga no va a parar de crecer en facturación y beneficios, aunque también intuyó que las próximas semanas las acciones de la empresa van a continuar bajando, ¿hasta cuanto? Mi compañera Montse Puig dice que todavía seguirá bajando la acción y en breve me dirá en que punto recomienda comprar.

Como muchas otras empresas similares Zynga obtiene el 80% de sus ingresos con el 5% de los usuarios, eso no es bueno ni malo, pero si indica que hay mucho camino a recorrer si consigue que más usuarios paguen. Mientras tanto lucharán por subir el ARPPU (Average Revenue per Paying User) de sus usuarios actuales, ya se nota en sus juegos que cada vez más en el guión del juego hay más presión por la monetización. No esta mal si pensamos que tienen +225 millones de usuarios jugando en sus productos.

Personalmente me gusta mucho la estrategía que ha seguido Zynga en estos años, sobre todo comprando muchas empresas de Juegos, buscando buenos inversores como Google. Todo ha ido muy rápido desde 2008 donde Zynga hizo sus 2 primeras rondas de inversión y adquirió la empresa que empezó con los juegos —-ville.

Destacar que el valor en bolsa de Zynga ya es superior al de empresas como Linkedin, Groupon, Pandora o Electronic Arts.

Ayer leí en Silicon News que Zynga quiere salir a bolsa antes del 24 de Noviembre (mi cumpleaños!!!). Es un tema que lleva muchos meses rumoreandose, pero los malos resultados de los últimos meses, con una bajada de beneficios brutal, habían provocado un aplazamiento de la IPO en Nasdaq. Estos malos resultados se deben sobre todo en invertir en consolidar la empresa para tener un mejor futuro, este buen artículo de Genbeta da detalles interesantes.

Actualización: Curiosamente se acaba de saber que Zynga ha cancelado su intervención en Web 2.0 Summit en San Francisco.

Zynga, fundada por Mark Pincus, es la principal empresa de Social Games del mundo con más de 250 millones de jugadores al mes, un sector cada día más apetitoso donde tienen cabida tanto los grandes players de la industría de entretenimiento (como EA que adquirió Playfish o Disney que compró Playdom), los nuevos jugadores surgidos del mercado .com (como Zynga o Wooga) y también interesantes para empresas del gambling como Bwin que quiere ser un referente en Ocio Digital.

Entre los juegos más destacados de Zynga podemos nombrar Farmville, Cityville (mi favorito!!!), Zynga Poker o Mafia Stars. La empresa creció en base a sucesivas rondas de capital riesgo y adquisiones por todo el mundo (Zynga llevan invertidos 26.8 Millones US$ en la compra de empresas de juegos como Five Mobile, DNA Games, Wonderland Software, JamLegend, Floodgate, Area/Code, Flock, Newtoy, Bonfire, Dextrose, Conduit, Challenge Games, XPD Media, Serious Business, MyMiniLife o YoVille.

La salida a Nasdaq de Zynga posiblemente será en paralelo a la de Groupon, así que ambas partes lucharán por captar los inversores institucionales. Zynga (ver Crunchbase) lleva más de 1.050 millones de US$ en diferentes rondas de inversión, entre sus inversores están Morgan Stanley, Fidelity Partners, Kleiner, Google (ver noticia), Softbank, Tiger Global, Andreessen Horowitz, Union Square Ventures, aunque los que más ganarán serán los que entraron en como business angels e inversores de 1ª ronda.

El modelo de negocio de Zynga depende demasiado de Facebook (y viceversa), por ese motivo han decidido crear una plataforma de juegos independiente fuera de las redes sociales (como MundiJuegos, pero de todo tipo de juegos). Los ingresos vienen principalemnte por la compra de créditos (virtual coins) que sirven para comprar objetos virtuales (virtual goods) que permite evolucionar más rápido o participar en los juegos. Aunque cada vez más, se están introduciendo nuevos metodos de ingresos como la publicidad in-game, hace poco hubo una acción promocional muy interesante con Enrique Iglesias y otros como McDonalds están metidos en juegos como Cityville.

No esta clara cual es la valoración actual de Zynga, hace un año su valoracion era superior a los 5.000 millones de US$, lo que le daba un valor superior a gigantes como EA o Activision. Posiblemente la empresa factura mucho más, tiene más personal, ha adquirido más empresas, pero también tiene más gastos (sobre todo el pago a Facebook de su comisión del 30% por el uso de la moneda virtual Facebook Credits). De todos modos yo creo que su valoración estará entre los 6.000 y 9.000 millones de US$.

Hace tiempo que se sabía que Linkedin era una de las siguientes empresas de Internet que iba a salir a bolsa junto con Facebook, Groupon o Zynga. Ayer se confirmo que la OPV del próximo 18 de mayo les permitirá ingresar 315 millones de US$ con una valoración de 3.300 millones de US$ (2.300 millones de €).

La colocación se hará por un precio por encima de lo que tenían previsto realizar y por un número de acciones superior, lo cual les permitirá tener una liquidez que posiblemente permita realizar adquisiciones para continuar creciendo. De entre los candiatos lógicos para la adquisición estarían redes sociales profesionales locales como en Europa podrían ser Xing o Viadeo, la propia empresa confirma que lo lógico es utilizar parte de este dinero para adquirir a competidores.

Linkedin tiene 100 millones de usuarios registrados, que si lo comparamos con los +500 millones que tiene Facebook pueden parecer pocos, pero realmente teniendo en cuenta que se trata de perfiles profesionales tienen un valor muy interesante. El año 2010 la empresa facturó 243 millones de US$ en más de 200 países.

Las posibilidades de negocio reales de Linkedin considero que aún están por explotar, ahora se está financiando principalmente con ingresos proveniente del mercado de recursos humanos, pero creo que en futuro otros segmentos como venta de servicios) , consultoría o formación formarán parte de sus anunciantes y acuerdos.

Los principales beneficiados de la salida a bolsa serán tanto su fundador Reid Hoffman (21,7%) como inversores como Sequoia Capital (19,3%) o Greylock Partners (16,1%), que podrán ir generando liquidez en los próximos meses. Logicamente también se han beneficiado los colocadores (creo que Goldman Sachs) y otras empresas de capital riesgo que invirtieron en su día y obtendrán importantes plusvalías cuando salgan.

Anteriormente a fundar Linkedin Reid Hoffman intentó crear en 1997 Socialnet, una comunidad que pretendía unir a amigos por sus hobbies y actividades (tipo Temalia). Posteriormente estuvo en el equipo de altos directivos en Paypal a quienes se unió casí al principio y estuvo hasta que vendieron la empresa a eBay. Como business angel ha tenido la habilidad de invertir en empresas como Facebook, Zynga, Kongregate, Last.fm, Flickr o Digg.

Considero el actual como un buen momento para invertir en empresas de Internet, tanto en las compañías grandes y cotizadas como en los buenos startups que están realizando muchos emprendedores en todos los mercados. Creo que todavía queda mucho potencial de crecimiento en todas estas empresas en los próximos años, que seguirán aumentando en facturación y beneficios, con lo cual sus EBITDA’s crecerán con el aumento de las valoraciones de las empresas.

Por primera vez en mi vida, me estoy planteando seriamente realizar algunas inversiones en empresas cotizadas, ¿Podría ser Linkedin la 1ª? Pués posiblemente …

Llevo años hablando de que me encanta el modelo de negocio de Demand Media, hace unas horas me ha pasado un email Gabriel Gomez de que ayer Demand Media salió a bolsa con gran éxito. Tras su salida a bolsa la empresa vale 1.900 millones de US$ con una subida el primer día de más del 30%. En 2007 comenté la futura salida a bolsa de Demand Media, me he equivodado de unos años

Hay que tener “pelotas” para realizar una IPO en un momento que no es el ideal para inversores y emprendedores, pero esto ayudará a abrir las puertas a muchas otras IPO’s tanto en el mercado europeo como nacional (apuntar el nombre de Privalia como la próxima empresa española que saldrá a bolsa).

Demand Media ha recibido durante estos años 375 millones de US$ en capital riesgo, La empresa fue fundada por Richard Rosenblatt, uno de los fundadores de Myspace. Para entender mejor el modelo de negocio que utilizan recomiendo leer el artículo de Error500 que habla del modelo de contenidos Demand Media.

Durante estos años la estrategía de Demand Media ha sido comprar empresas de todo tipo:

• Registradores (eNom, BulkRegister, …)
• Carteras de dominios (por valor de cientos de millones de US$)
• Contenidos (ExpertVillage, …)
• Comercio Electrónico
• Software

Cuando hace unos meses ITnet decidió poner a la venta su cartera de dominios, hable de las empresas que podrían llegar a ser compradores de una cartera de dominios y entre ellas nombre a Demand Media. Alguno de los competidores de Demand Media en el negocio de dominios & contenidos son Marchex o Oversee.

La estrategía de Demand Media de creación automática de cientos de miles de dominios con contenidos de calidad baja-media siempre tiene su riesgo, tal y como Mariano Amartino comentaba hace poco en su blog.

En las últimas semanas empiezo a ver demasiados artículos de periodistas de medios tradicionales que hablan de una nueva Burbuja a la que algunos denominan Burbuja 2.0. Hoy mismo Manuel del Pozo en Expansión hablaba de “Nos quieren vender otra vez la burra.com“.

En primer lugar quiero comentar que muchos de estos artículos me parecen la “pataleta” de ver como la facturación, beneficios y audiencia de los medios tradicionales (algunos de ellos obsoletos) se viene abajo de forma continua. Basta con ver lo que ha ocurrido con el nada digital Grupo Prisa que ha caído espectacularmente en valoración bursatil este año y ha tenido que buscar un nuevo socio americano el cual si pretende apostar por lo digital como modelo.

Hay gente que dice que compañias como Facebook, Twitter, Zynga, Groupon o Linkedin son una burbuja … pués mi opinión es que quién diga esto NO TIENE NI PUTA IDEA de negocios digitales. Para mi la gran diferencia si comparamos con lo que paso en el crash de los negocios de Internet de 2001 es que en aquel momento habría grandes compañias con valoraciones estratosfericas y con ingresos muy bajos (un buen ejemplo era Starmedia).

Si te lees un artículo de Enrique Dans de 2006 ya explicaba (traduciendo un artículo de Loic Lemeur) que los productos 2.0 no iban a ser una burbuja. Aunque una opinión contraria (una vez más) la cuenta en un artículo actual un medio tradicional como Cinco Dias y una postura más moderada plantea en un artículo Maria Igaurta de Cotizalia quién también con comentarios de Enrique Dans dice que si puede haber burbuja en las redes sociales que quieren salir a bolsa.

Hoy en día la facturación de empresas como Zynga, Groupon o Facebook es brutal, no me gustaría poner en el mismo saco a Twitter cuyas dudas del modelo de negocio todavía son grandes. Pero tengo claro que el modelo de negocio y los ingresos de empresas como Zyngra, Groupon, Facebook o Linkedin es muy bueno y van a seguir creciendo en los próximos años (principalmente con expansión fuera de USA) tanto en facturación como en beneficios.

Para poneros en situación la valoración actual de estas empresas, la mayoría de las cuales están planificando su salida a bolsa para 2011-2012 es de:

• Facebook: 50.000 M US$
• Zynga: 5.500 M US$
• Groupon: 4.750 M US$
• Linkedin: 2.200 M US$
• Twitter: 4.100 M US$

Si estoy de acuerdo que la valoración de Facebook de 50.000 millones de US$ es una burrada, pero eso no significa que Facebook sea una “Burra 2.0″, es una empresa que facturá ya 2.000 millones de US$ con un EBITDA de 500 M US$. Estoy seguro que en 2-3 años facturará más de 10.000 millones de US$ con un beneficio de varios miles de millones … eso no es un blufff!!!

El periodista del artículo de Expansión compara estas empresas con lo ocurrido anteriormente con empresas como Terra, Servicom, Eresmas, ViaPlus, Ole, Ya.com, Netjuice, Coverlink, Patagon, Recol, Hispavista, Ecuality, Tiscali, Arrakis o Myalert. Todos al mismo saco!!! Cuando la realidad es que tanto los emprendedor fundadores como los inversores de empresas como Servicom, Ya.com, Netjuice, Hispavista, Arrakis o Myalert ganaron dinero con sus emprendimientos e inversiones.

Ya sabeis que yo defiendo que Microsoft ha sido el dominador de 1990-2000, Google el dominador de 2001-2010 y Facebook será el gran dominador de 2011 en adelante. Quizás los ciclos de los grandes dominadores de Internet como será Facebook no sea tan largos como los 10 años de dominio de los anteriores ni tan grande en cuota de mercado como sus predecesores han podido alcanzar.

Para acabar recomiendo leer este artículo de Albert Garcia Pujades que habla del “Sindrome puntocom“, ya no enfocado en las empresas o los inversores, sino en los profesionales que trabajan en las distintas empresas.

El pasado viernes leí un artículo en Expansión que hablaba de que Apple, Microsoft y Google eran los reyes de Internet en bolsa. No dudo de que estás son las 3 grandes compañías digitales, pero considerar a Apple (venta de hardware) y a Microsoft (venta de software) como una empresa de Internet como Google no me parece correcto.

Eso si, el artículo es un gran trabajo de investigación de Miriam Prieto y Elena Arrieta donde se compara la facturación y valoración bursatil de las empresas de Internet en 2004 y 2010. El gráfico adjunto es el que sale en el artículo y me sirve como base para hacer el top 10 de mercado y compararlo con hace 6 años.

Gráfico: Expansión

Si cogemos sólo las empresas de Internet el top 10 del mercado en 2010 teniendo en cuenta valoración bursatil sería:

1. Google (183.000 / 23.650)
2. Amazon (79.000 / 24.509)
3. Tencent (42.200 / 1.822)
4. eBay (38.700 / 8.727)
5. Baidu (37.900 / 641 ?)
6. Yahoo! + Yahoo! Japón (37.800 / 9.401)
7. Priceline (19.800 / 2.388)
8. SalesForce (18.700 / 1.305)
9. Netflix (10.200 / 1.670)
10. Akamai (9.700 / 860)

El primer dato que hay entre parentesis es la valoración (en millones de US$) y el 2º la facturación (en millones US$). Para poder valorar esto correctamente el dato ideal sería el EBITDA, ya que no es lo mismo el margen en negocios de distribución (como Amazon) que en negocios Saas (como SalesForce).

Si comparamos los datos del año 2010 con la situación del año 2004 nos encontramos que las salidas del top 10 han sido:

• IAC: El principal incubador de Internet tenía 38.000 M US$ de valoración en 2006 y 4.188 M US$ de facturación, frente  a los 2.800 millones de US$ de valoración actual.
• Rakuten: El ecommerce japonés tenía 9.000 M US$ de valoración frente a los 8.000 M US$ de la actualidad, pero con ese dato pasa del ser el 7º al 11º.
• Monster: Sigue con una valoración alrededor de los 3.000 M US$, pero ahora esta fuera de los rankings.
• Shanda: El portal de juegos online chino valñía 3.000 M US$ en 2004 y ahora ya reconvertido en un portal general de entretenimiento su valoración es de 2.200 M US$.

Si valoramos las caídas más importantes nos encontramos con las siguientes:

• Yahoo! + Yahoo! Japan valían 85.000 millones de US$ en 2004 y ahora mismo valen 37.800 millones de US$. En total la valoración de Yahoo ha descendido en 47.200 M US$.
• eBay valía en 2004 un total de 71.000 millones de US$ y en la actualidad su valoración es de 39.500 millones de US$. El descenso de capitalización bursatil de eBay ha sido de 31.500 M US$.