Estoy en el Keiretsu Forum Barcelona y han venido a hablar del lanzamiento del Mercado Alternativo Bursatil en España, os paso unos pequeños comentarios que nos han dicho que también ha recogido Emilio Marquez en su blog.

En breve se va a hacer el acto de la presentación oficial, será el jueves 3 de abril a las 12h30′. Es un mercado nacional, se obtuvo la autorización en el último consejo de ministros del año 2005 pero ha estado el tema congelado durante mucho tiempo, primero tuvo que empezarse con las SICAV.

El origen era crear un mercado para empresas de reducidas capitalización, similar o que guarde relación con mercados como AIM (Bolsa de Londrés) o el Alternext (Euronext de Paris).

Hay personas que acompañan y hacen de interlocutor entre la empresa y el mercado, es necesaario utilizar un asesor registrado para poder cotizar en este mercado.

Los costes de incorporación y mantenimiento en el mercado son la mitad de los del mercado bursatil normal, el objetivo es que sea entre un 4 y un 6 por ciento del capital levantado. Eso es mucho menos del 8-10% que puede llegar a costar en otros mercados de valores.

Tienen claro que tienen que ser unos costes muy inferiores a los de otros mercados para poder hacer esto viable, creo recordar que Joshua Novick comentó en un First Tuesday en Madrid que a el le costó entre 100.000 y 200.000 600.000 euros salir a cotizar en Alternext.

Leo con sana envidia como un portal de Casual Games y Musica chino llamado 9you ha levantado 100 millones de US$ de inversión de Temasek Holdings (fondo del gobierno de Singapur). El objetivo final de esta inversión es seguir creciendo con objetivo de salir a bolsa.

9you es un portal que ofrece diferentes tipos de juegos casuales combinado con una red social, un segmento que en España nadie ha explorado todavía y que en USA hay varios startups que han recibido inversión. Pienso que ahora mismo para los 5 dominantes del mercado de Juegos Online en España (MiniJuegos.com, Juegos.com, JuegosDiarios.com, JuegosJuegos.com y Juegos10.com) existe un riesgo de perdida de predominio si aparecen nuevos productos sociales con buena tecnología y servicios que permita crear comunidad.

9you tiene la barbaridad de 120 millones de usuarios registrados en China, para muchas empresas de todo el mundo el mercado chino es muy apetitoso aunque dificil de entrar sin partnerships. Lo último que han lanzado es GTown un mundo virtual con juegos incorporados.

En todo el mundo hay constantes inversiones en portales de Juegos, en Europa se puede crear una compañía como Spill Group de cero con millones de euros de capital para crecer vía adquisiciones e inversión publicitaria. En otros países europeos como Reino Unido o Alemania es posible. Sin embargo en España apenas hay inversiones de capital riesgo en empresas de ocio digital, sobre todo en temas de Juegos a través de Internet, me gustaría saber cual es el motivo, si la falta de proyectos, la falta de desarrolladores buenos o la falta de capital con riesgo.

Me ha soprendido la alta valoración que ha tenido CanalMail en la noticia que acabo de publicar en OJOinternet de que Veronis Suhler Stevenson ha comprado el 30% de CanalMail ya que da una valoración de 42 millones de euros.

La noticia no ha sido anunciada pero en la web de CanalMail ya aparece un logo de VSS. No he encontrado apenas información corporativa ni zona de noticias en su web, creo que tienen que mejorar mucho en este aspecto si se plantean un exit ambicioso (bolsa). Yo creo que VSS ha entrado para hacer crecer la empresa a nivel internacional, ya que suelen ayudar a gestionar muy buenos partnerships.

CanalMail ha facturado en 2007 un total de 11 millones de euros, desconociendo su EBITDA, aunque calculo que estará sobre los 2 millones de euros. Así que quizás me precipito al calificar la valoración de 42 millones de euros como alta para los pocos activos generados, pero esa es mi impresión.

Tengo en cuenta que en teoría la mayor parte de direcciones de correo electrónico que tienen las han conseguido con partners, con lo cual “en teoría” estos deberían llevarse casí el 50% de los ingresos. A esto restales los costes operativos, gastos generales, gastos comerciales, inversión en tecnología, etc…

Si comparamos está valoración con la valoración actual de Antevenio (29 millones de euros), está ultima me parece baja, ya que considero que Antevenio es una empresa mucho más diversificada que CanalMail. Antevenio llego a valer en bolsa 21 millones de euros a mitad de enero, pocos días antes del First Tuesday donde participó Joshua Novick.

Si la bolsa es justa, que no siempre suele serlo, esta operación tendría que ayudar a subir la cotización de Antevenio. Estoy convencido que con la situación real de Internet en España, con la cantidad de información que hay, con la cantidad de inversores y analistas que hoy en día usan la red, si existiera un mercado bursatil de empresas TIME en España sería muy factible que ahora si fuera utilizado por todo tipo de inversores.

Como sabeis ayer participe en unas charlas en Bolsalia junto con Julio Alonso y Javier Martín (Enrique Dans no pudo venir por estar enfermo). Moderados por Jesús Perez tratamos de explicar a inversores en sectores bursatiles las posibilidades de inversión relacionadas con Internet.

En Bolsanova encontrarás un buen resumén de lo que estuvimos comentando los 3 ponentes, en Loogic también puedes ver las cifras resumidas que dió Javier. Aunque no estoy de acuerdo con ellas al haber excluido la operación de Arsys, ya que el indicaba que desvirtuaban las cifras, a mi me da igual, pero eso generá un dato incorrecto del movimiento del mercado.

Una de las cosas en las que Julio Alonso y yo coincidimos en todo momento, es en “Si eres vertical, tienes más opciones“. A nivel de posibilidades publicitarias, si tienes blogs verticales o redes sociales verticales tienes muchas más posibilidades de obtener mejores ingresos publicitarios al poder hacer una mejor explotación de tus usuarios, obteniendo un CPM mucho más alto.

Mañana jueves 6 a las 16h30′ en el Palacio de Municipal de Congresos de Madrid participaré como ponente en Bolsalia 2008 en una charla sobre Inversión en Startup’s tecnológicas en la que participan otros ponentes como Enrique Dans, Javier Martin o Julio Alonso.

El objetivo de esta charla es explicar a inversores que habitualmente invierten en bolsa las posibilidades relacionadas con invertir en Internet.

En Loogic, Javier Martin ha comentado que nos dará un resumen de las inversiones realizadas en Internet en España durante 2007.

Yo hablaré de 2 opciones completamente distintas:

• Inversiones en startups como Business Angel / Redes de Business Angels
• Inversiones en nombres de dominio

Yo pienso que los 4 ponentes podemos aportar cosas interesantes sobre el tema de inversiones en negocios en Internet. Si quieres asistir gratuitamente al evento, estás invitado!!!

Acabo de publicar en OJOinternet que Getty Images ha sido adquirida por 2.400 millones de US$.

Ya hace más de un mes que había rumores de la venta de Getty Images que al final se ha confirmado.

Más información en OJOinternet …

Desde que se ha conocido la oferta pública de adquisición de acciones de Microsoft para comprar Yahoo! he estado pensando en los aspectos claves de la misma

En primer lugar he querido ver datos relativos a la valoración de la empresa (ver el cuadro adjunto) y veo que la valoración de Yahoo! tiene un PER sobre beneficios netos ligeramente inferior al de Google (38.8 Y! frente a 41.9 G), pero muy por encima al de Microsoft (17.9). Sin embargo si lo hacemos teniendo en cuenta la facturación vemos que la valoración es la más baja de las 3 (Y! 3.7, G 10.6, M 5.2)

Me encantaría tener más datos para analizarlos, también es curioso que Yahoo! sea el que con respecto a la facturación tenga menores gastos operativos. A pesar de tener apenas 2000 empleados menos que Google (14.3K frente a 16.8K) tiene los costes controlados, aún asi seguro que se reducirán muchos más de los hasta ahora comentados 1000 empleos en caso de que prospere la fusión.

Con respecto al tema de leyes de competencia, con el actual “monopolio” que tiene Google en el negocio de las búsquedas yo pienso que no va a haber ningún problema y es positivo para el mercado. El año pasado Google tuvo unos ingresos por publicidad de 11650 millones de US$ frente a los 5100 de Yahoo! o 2810 de Microsoft (MSN, Live y aQuantive), sumandolos llegan a 7910 todavía muy lejos de la facturación publicitaria de Google.

Pienso que la OPA no va a triunfar por 31 US$, pero creo que Microsoft acabará subiendo la oferta a 33-34 US$ donde posiblemente los accionistas de Yahoo! si podrían llegar a aceptar. Hay que tener en cuenta que en la parte publicidad online Microsoft va en retroceso, mientra que Yahoo! sigue creciendo lentamente (al 10%) aunque por debajo de sus competidores (por ejemplo AOL crece anualmente un 20%). Tendrán que pegar un vuelco en la estrategia (bien en la de buscadores o bien en la de contenidos para conjuntamente poder situarse a niveles de crecimiento de los lideres del mercado mundial, como no lo hagan en pocos años podría no estar en el Top3.

Aunque para algunos españoles Yahoo! suena a portal antiguo, en otros países su popularidad es muy superior a la española, aquí todavía lo siguen utilizando muchos usuarios de Internet de primera generación. Por ejemplo son muchos los conocidos mios con inversines bursatiles que siguen utilizando productos de Yahoo! para controlar su cartera, ver las cotizaciones, leer noticias del mercado, etc…

¿Como afectará en España? Yo pienso que en el equipo de Yahoo! hay muy buenos profesionales (como Noelia Fernandez) que tienen un alto nivel, hasta ahora han estado siempre limitados por la estrategía global, aunque posiblemente en la nueva Yahoo!+Microsoft les pasará lo mismo.

Eso si, me encantaría (y seguro que a la mayoría de vosotros también) que esta nueva empresa con alto interés en la publicidad online fuera capaz de crear un mejor competidor de Google Adsense y Google Adwords, hasta ahora la tecnología que han realizado los competidores no se asoma ni de lejos a lo que tiene Google. Yahoo Panama ha sido un fracaso en la mayoría de mercados y la evolución de Overture se sigue pareciendo demasiado al producto inicial.

Orizonia ha comprado el 50% de Rumbo.com a Amadeus, continuando Telefónica como copropietario. Previamente a la transacción Rumbo.com ha comprado Viajar.com para integrarla.

Recordemos algunas operaciones relacionadas con el sector de viajes en Internet:

• eDreams saldrá a bolsa en 2008
• TA compra eDreams
• Tiger Global invierte en Atrapalo
• Planeta compra MuchoViaje.com
• Orizonia compra Viajar.com

Más información en OJOinternet.com …

Leo en OJOinternet que Xing ha comprado Cember.net, una red social profesional de Turquía. La adquisición se ha valorado en 4,36 millones de euros por un total de 280.000 usuarios registrados, eso da una valoración de 15,57 euros por cada usuario registrado.

Es bueno tener presentes los datos de las adquisiciones de eConozco (€1,2M por 100.000 usuarios), lo que da 12 euros por usuario y con un alto crecimiento de la red que ha permitido más que triplicar sus usuarios desde que lo compró Xing. En este caso se trataba de una red que aunque no tenia ingresos, si tenia un perfil de usuarios de buena calidad. 

La otra compra en España fue cuando Xing compró Neurona (€7,22M por 830.000 usuarios), lo que da 8,7 euros por usuario. En este último caso hay un bonús, que me han comentado esta muy dificil de conseguirse que permitirá ingresar hasta 2 millones de euros más que en caso de cumplirse el 100% daría una valoración de 11,1 euros por usuario.

En resumen Xing ha valorado mucho más altos los usuarios de Turquía que los de España, aunque hay truco en esta afirmación, ya que a diferencia de Neurona y eConozco los turcos si que tenían un modelo mixto de ingresos publicitarios y suscripción.

Yo pienso que es bueno crear una web gratis para crecer, pero desarrollar modelos de negocio a la misma vez que creces mucha vez resulta mucho mejor en las valoraciones. Por ejemplo dudo mucho que Badoo con su modelo de negocio pueda migrar facilmente un “todo gratis” a ir cobrando lo que Meetic cobra por suscripción de pago a sus usuarios. En el termino medio estaría lo ideal, aunque siempre se puede apostar por modelos basados sólo en publicidad o sólo en suscripción, pero a mi por diversificación de riesgos me gusta mucho más un modelo mixto.

Tras la deblacle bursatil la cotización en bolsa de Xing es de 40 euros acción, frente a los 30 euros con los que la compañía salió a finales del 2006, y por debajo de los 50 euros que alcanzó como máximo en verano del 2007.

Ayer hubo un importante crash bursatil en la bolsa española, ha sido la peor sesión de la historía del indice IBEX, con una caída del 7,54%. En un mes ya lleva una bajada acumulada del 21%, no se veían situaciones similares desde el fatídico 11 de Septiembre de 2001. El derrumbe bursatil no sólo ha afectado a España, sino a Europa en general con caídas del 6,75% en el EuroStoxx 50, siendo día de fiesta en Dow Jones y Nasdaq, a ver que pasa mañana!!!

Tras la crisis inmobiliaria, ha continuado una crisis financiera en bolsa, muy posiblemente su parte de relación puede tener, aunque no todo debe ser eso. Los inversores financieros estaban demasiado bien acostumbrados a importantes dividendos en los últimos tiempos.

De los pocos que tuvieron en bolsa fueron empresas tecnológicas como Avanzit (+0,74%), de los que menos ha perdido del IBEX35 ha sido Indra (-2,96%). Algunos medios de comunicación pierden menos que los bancos o las inmobiliarias (Sogecable -0,22%, Telecinco -3,13%, Antena 3 -5,66%).

Ahora la cuestión es ¿donde invertir? tras no ser seguro ni invertir en activos inmobiliarios ni invertir en bolsa, muchos inversores de todo tamaño se preguntan donde invertir el dinero.

Curiosamente tras lo que ha ocurrido hoy me ha llamado un amigo que trabaja en una importante entidad que se dedica a la gestión de patrimonios e inversiones bursatiles para comentarme que quería mirarse mejor una inversión en un portal de Internet que le propuse hace unas semanas. Además me ha comentado que sabe de varios family’s office’s que se están planteando invertir en Internet y Nuevas Tecnologías.

La noticia ya me cuadra con la tendencia que he detectado en varios inversores privados que gestionan fondos de familias que han tenido exito y tienen varios fondos de diversificación. Hace unos pocos meses “Internet” era un bicho raro al que no quería ni ver, hoy en día varios grupos se están planteando cada vez más invertir en empresas del sector TIME. Se de varios amigos míos que están en plena fase de “due diligence” de inversiones de fondos familiares en empresas que todos conocemos. Imagino que cuando las noticias se publiquen será positivo para que otros inversores privados se animen más a apoyar a los emprendedores.

Así que si eres inversor y te planteas “¿donde invertir?“ la respuesta es en Emprendedores de Internet y Nuevas Tecnologías. Si quieres ser más arriesgado, incluso puede ser un buen momento para invertir en adquirir dominios, pero tienes que tener conocimiento para comprar bien ya que si no puedes perder todo el dinero si no estás bien asesorado por verdaderos profesionales del sector del domaining. ¿Quizás es el momento de crear un fondo de inversión en dominios?

Ayer se anunció una nueva operación en el segmento de empresas del sector de dominios, Oversee ha comprado Moniker. El precio no está confirmado oficialmente pero podría ser alrededor de 65 millones de USD.

En mi opinión Oversee es empresa candidata a lanzar una IPO en Nasdaq durante este 2008. 

Lo cuentan en OJOinternet, Conceptualist.com, Domain Name News, Domain News, DomainTools, Dominik Mueller, DominioSalud, DirectNavigation, …

No es noticia que eDreams saldrá a bolsa en 2008, Bolsacinco lo comentó el pasado 21 y Marek Fodor dió su opinión en su blog. Cuando hace más de un año TA Associates compró eDreams ya se podía preveer que la salida sería la bolsa.

eDreams es un startup fundado por los emprendedores James Hare y Javier Perez-Tenessa en Barcelona en el año 1999, ambos estudiaron en Stanford y habían seguido vidas profesionales distintas. Pronto se unieron al proyecto Pedro de Esteban y Alex Wagenberg que se conocieron en Goldman Sachs. La labor de James y Javier estaba enfocada totalmente al producto, el marketing y el negocio, mientras que Pedro y Alex fueron parte importante en las distintas rondas de inversión. Actualmente Pedro y Alex están en la dirección de Carlyle en España.

Por cierto, según me comentaron en su dia, ellos escogieron Barcelona debido a que para ellos era una de las mejores ciudades valorando todas las condiciones para iniciar un startup cuyo objetivo era ser un proyecto global sobre todo en Europa. Hoy en día la mayoría de los que vinieron a Barcelona por “culpa” de eDreams se han quedado a vivir a la ciudad, aunque ya no trabajen en la empresa, e incluso alguno de ellos ya se ha casada con una catalana que conoció en Barcelona.

Yo tuve la suerte de conocer en verano del 1999 tanto a Javier como a Alex (antes de que saliera su empresa a la luz), los cuales se interesaron por ser cofundadores de First Tuesday en Barcelona en 1999. Al final fue Alex el que se unió a crear nuestros eventos de inversores y emprendedores, y el propio Javier fue uno de los ponentes en las primeras ediciones que realizamos. El rol de Alex era ser el CFO de eDreams y el realmente estaba muy motivado y se lo pasaba genial en las distintas fases de obtener rondas de financiación. Con el tiempo y el estallido de la burbuja a finales del 2001 Alex dejó eDreams ya que su motivación era luchar por sacar la compañia a bolsa, pero las condiciones financieras ya pensaban que era imposible.

También recuerdo que poco después, a inicios del año 2000 la revista TIME vino a Barcelona a hacer un reportaje sobre emprendedores en Barcelona y salió tanto Javier como yo (me hicieron una foto en el Camp Nou con un portatil). Poco después Alex Wagenberg entró como business angel de mi empresa y se mantuvo hasta hace 1 año.

Posiblemente todos los inversores de las distintas etapas (3I, Apax Partners, Atlas Venture, Banco Santander, Doll-Capital, Net-Partners, …), así como Pedro y Alex, hicieron “caja” en la venta a TA Associates, imagino que ahora en el momento que salgan a bolsa tanto Javier como James empezarán a monetizar su esfuerzo de los últimos 9 años.

Se estima una valoración total de unos 400 millones de €, mucho más de los 153 millones de € que pago TA por el 75% de eDreams. La salido a bolsa será en 2 tramos, el primero para inversores y fundadores, mientras que luego se emitirán acciones nuevas para realizar más adquisiciones, posiblemente a nivel internacional.

Nacho Giral opina que la salida a bolsa de eDreams supondrá un hito en el mercado de las agencias de viajes online, yo pienso que no sólo eso, sino que será algo muy importante para las empresas de Internet y Nuevas Tecnologías.