Hace una semana El Pais publicó un artículo indicando que hay un nuevo “Furor puntocom” en el que indica la evolución del Nasdaq frente a otros indicadores bursatiles. En lo que va de año el indice se ha revalorizado un 35% lo cual indica según los expertos que invertir en tecnología es lo ideal ya que ahí “sopla el viento a favor“. Si tenemos en cuenta el peor momento de Nasdaq alcanzado en Marzo del 2008, el aumento es del 68%.

No hace falta ser un experto para comparar los momentos del pinchazo de la burbuja puntocom del 2000-2001, en aquel momento todo se basaba en espectativas … hoy en día hay realidades. A pesar de que realmente hace pocos meses se veía claramente que era un mal momento para las inversiones en Internet.

Hoy en dia las empresas de Internet son muchos más realistas en un montón de temas como:

• costes: no olvidemos las fastuosas oficinas de la etapa anterior, limousines, sueldazos, etc…
• ingresos: hoy en dia hay modelos de negocio que ya están más claros, la gente usa más internet, el consumidor tiene más confianza en el comercio electrónico, etc…
• experiencia: los emprendedores hemos aprendido de los errores del pasado.
• valoración: el PER de una empresa cotizada de Internet puede estar entre 20-25 veces frente a las 40-100 que tenian la mayoria en su día.

Estos datos son sobre todo de lo indicado en el artículo comentado, pero si me baso en mi experiencia os diré que en las últimas semanas han sido varios los inversores privados (la mayoría provenientes del offline) que se han dirigido a mi para que les ayude a invertir en proyectos. Varios amigos mios estaban moviendose en el último año para crear algún fondo para invertir en startups, pero no consiguieron los fondos deseados (la mayoría de fondos invierten dinero de otros inversores privados y family offices). Sin embargo ahora veo que el tema vuelve a moverse y la gente le pide a los intermediarios que está interesada en invertir en temas de Internet.

Me gustaría saber si es realmente una moda o más bien una consecuencia de que los emprendedores e inversores por fin estamos creando el ecosistema necesario para poder desarrollar una industria. También podría ser un efecto de que los inversores quieren diversificar y al acabarse en España toda la burbuja inmobiliaria ahora empiezan a darse cuenta que invertir en Innovación e Internet es algo que será muy rentable para ellos.

Creo que aún nos falta mucho por hacer, sobre todo hay que trabajar los EXIT’s ya que el sector media y telecom (habitual comprador en todos los mercados) apenás hace adquisiciones en nuestro país. La única solución es que empiezen a venir fondos internacionales a invertir en empresas ya consolidadas (como los casos de Privalia o Buyvip) o bien que grupos media internacionales empiezen a adquirir empresas españolas (nosotros ya hemos recibido dos propuestas para OcioMedia este año de dos grupos europeos).

Otro dato positivo es que veo que en los últimos 2 meses los pequeños inversores o business angels empiezan a apoyar un poco más a los proyectos que empiezan, sobre todo a aquellos vinculadas con SeedRocket (que empieza a convertirse en una marca de confianza para el inversor privado). Ejemplos de estas inversiones podrían ser ReviewPro, TeamBox, Habitissimo, AsesorSeguros,  Coguan, Monazen, Oportunista o Iris Experience.

Hace ya varios meses que Jesús Encinar me aviso de una buena inversión que estaba a punto de cerrar, el tema se alargó más de lo previsto pero me llamó hace unos días desde Milán para confirmarme qué había invertido en AsesorSeguros.com. De hecho tanto él como Mario  Brüggenann (fundador de la empresa) me avisaron para poder dar la primicia, pero mi falta de tiempo en los últimos días me lo impidió.

Sobre la inversión comentaré que obtener hoy en día 0,7 millones de euros en un startup me parece una muy buena inversión, pero hay que indicar que el proyecto me parece muy bueno y el emprendedor líder ya ha tenido experiencias de éxito. Los business angels además de los hermanos Encinar son Javier Perez-Tenessa (co-fundador de eDreams), Nicolas Iglesias (co-fundador de Arsys) y Cesar Oteiza (COO de Idealista). Completa la inversión Key Capital (vinculado a Emmergia) del cual no he podido obtener mucha información.

Con respecto al proyecto me encanta el segmento y el tipo de producto de AsesorSeguros.com, reconozco que hace pocos meses habiamos pensando en un producto similar tras una reunión con empresarios del sector seguros. Otros competidores son Rastreator.com que está haciendo mucha TV ultimamente y Arpem.com que es líder del mercado.

Los emprendedores son Mario  Brüggenann y Carlos Brüggenann que en su día fundaron OcioJoven.com vendida a Planeta posteriormente.

Mientras estaba de vacaciones en Galicia se publicó en Expansión que Iris Experience habia tenido 250.000 euros de inversión adicionales. La Caixa ha invertido 200.000 euros a través de un prestamo participativo concedido por Caixa Capital Semilla, los fundadores (Isabel Sabadí y Antxon Pous) también han invertido 40.000 euros, mientras los otros 10.000 euros han sido invertidos por un business angel que también es inversor en una empresa en la que ITnet participa.

Hace algo más de un año Grupo ITnet y La Caixa habian invertido una cantidad similar en la empresa, momento en el cual nos reservamos una opción de compra adicional de participaciones.

Ahora mismo tenemos alrededor del 5% en caso de que La Caixa convirtiera su prestamo en acciones, y con opción a adquirir a los emprendedores un % adicional similar. Es una inversión en la que confiamos y estamos contentos, y que hemos apoyado en su fase “semilla” como hemos realizado en otros startups.

Iris Experience tiene dos lineas de negocio que están funcionando cada vez mejor, por un lado la creación de Widgets (encabezado con el portal Widgadget.com) y por otro un software de email marketing distribuido en formato SaaS llamado NewsletterSoft que cada vez aporta más beneficios a la empresa.

El objetivo principal de la empresa con esta inversión es iniciar la expansión internacional, principalmente en los mercados de Francia, Alemania o Italia. Aunque la cuantía es pequeña, los fundadores confian en empezar a obtener buenos resultados y que eso le permita obtener una nueva ronda de inversión mucho mayor con inversores internacionales que les permita ya una expansión más agresiva en nuevos mercados.

Cuando ayer publiqué que era un mal momento para las inversiones, comenté que Nauta Capital era de los pocos que todavía tenian capital disponible para invertir en empresas.

Hoy me he enterado de que ayer se anunció que Nauta ha levantado un nuevo fondo de 100 millones de euros, tal y como se puede leer en Expansión. SegurCaixa (La Caixa), ICF y Fondo Europeo de Inversiones son los que más recursos han aportado a este nuevo fondo, el Nauta Tech Invest III. De estos 100 millones, al parecer 50 millones ya están comprometidos en inversiones que esperan formalizadas en las próximas semanas.

Entre las participadas de Nauta Capital podemos nombrar a Fractus, Agnitio, MobileAware, Scytl, Privalia o Bettymovil. En sus 2 fondos anteriores invirtieron un total de 65,2 millones de euros, de los cuales hay empresas muy exitosas y con amplias posibilidades de revalorización de la inversión.

Veo muy positivo que los propios socios de Nauta hayan aportado un 10% de los fondos (10 millones de euros), el que los que lideran los proyectos arriesguen sus propios patrimonios es clave para obtener fondos hoy en día a cualquier nivel. Además de los 3 principales inversores que han aportado el 55% del fondo, un 35% del fondo ha sido suscrito por family offices españoles como las familias de Panrico o Aresa.

Llevo varios días hablando con distinto tipo de inversores, en especial he visto tanto en SeedRocket como en una reunión que he tenido hoy a muchos business angels.

Tengo claro que el mercado de inversión está muy parado, son muy pocas las inversiones que he visto en los últimos días y las pocas vistas llevan meses negociandose y son de importes más pequeños. Podemos mencionar a DoctorTrade y Oportunista.com, donde curiosamente en ambas ha entrado Gustavo García de Buyvip como inversor.

A nivel de fondos de inversión, me confirmaron amigos que el que se muestra más activo viendo proyectos y con capital disponible para invertir es Nauta  Capital, mientras que el resto de fondos piensa más en que sobrevivan sus inversiones.

Entre los business angels, incluso a pesar del éxito de Luis Martin Cabiedes recogiendo beneficios en la inversión en Privalia la mayoría están parados. Sólo Axel Serena a través de BeGreat está analizando posibilidades de inversión y disponen de cash real para realizar inversiones. Muchos otros BA’s están muy cautelosos con la situacion actual y prefieren esperar tiempos mejores o oportunidades mejores.

En el caso de Grupo ITnet, también estamos con el “freno de mano puesto”, ya que el primer semestre hemos recortado exageradamente nuestros beneficios en comparación con los últimos 3 años. Hemos optado por no tomar medidas drásticas en ninguna de las empresas en las que somos mayoritarios, pero para ello lógicamente hemos tenido que congelar inversiones en dominios e inversiones en startups.

Entre las empresas que yo conozco que están ultimando inversiones podemos citar a Monazen, Coguan, Abiquo, WedTool o Habitissimo. Una invertida de ITnet firmó hace pocas semanas la 2ª ronda de inversión, pero todavía no se ha hecho oficial, así que no puedo adelantar nada más. En la mayoría de casos los procesos son más lentos de lo previsto, las valoraciones más bajas y los importes invertidos son menores de los que podrían esperarse en otros momentos.

Hace justo dos semanas que se oficializó la nueva ronda de inversión en Privalia, se comentó oficialmente que la empresa había recibido 8 millones de euros en su 4ª ronda de inversión. Este dinero ha sido aportado principalemnte por los fondos americanos Insight Venture Partners, Highland Capital Partners y en menor medida por Nauta Capital.

La noticia en general fue recogida por muchos medios (Cinco Dias, Expansión, ADN, …), pero de forma muy incompleta y poco investigada. Sólo Javier Martín en Loogic hablaba de que Luis Martin Cabiedes y Europa Press habían vendido su participación, pero no había detalles económicos.

Yo estoy en una posición delicada para poder opinar y dar datos sobre esta venta, ya que conozco a Lucas Carné, soy socio en otras empresas de Luis Martín Cabiedes y de La Caixa, además tengo buenas relaciones con directivos de Nauta Capital. Pero … como todo lo que voy a comentar NO me lo han dicho ninguno de ellos, creo que si estoy en condiciones de poder publicarlo.

Para ponerte en antecedentes, Privalia había recibido hasta la fecha 3 rondas de inversión:

• 1ª ronda Ene-2007: 400.000 euros, aportados por La Caixa, Europa Press y Luis Martín Cabiedes.
• 2ª ronda Nov-2007:  2,5 millones de euros, aportados por La Caixa, Europa Press y Luis Martín Cabiedes.
• 3ª ronda Jul-2008: 4 millones de euros, aportados por Nauta Capital, Europa Press y Luis Martín Cabiedes.

Destacar que en la 3ª ronda La Caixa ya hizo algo de cash out recuperando una buena parte de su inversión (a lo mejor toda) y que Europa Press liderada por Luis Martín Cabiedes se arriesgaron y pusieron más de 1 millón de euros, que para un grupo inversor familiar o family office está muy bien.

Los 2 fundadores de Privalia (Lucas Carné y José Manuel Villanueva) creo que deben mantener cada uno alrededor del 10%, pero con una muy buena valoración. Lucas y José Manuel tuvieron en un momento determinado que arriesgar mucho e invertir a la propia valoración del inversor para poder completar una de las rondas.

Completando lo que dijo Javier Martín, voy a desvelar que el importe total de la operación ha sido de 21 millones de euros. En mi estimación creo que esto se reparte así:

• Europa Press: 6,8 millones de euros
• Luis Martín Cabiedes: 1,2 millones de euros
• La Caixa: 5 millones
• Privalia (ampliación de capital): 8 milones

La previsión del dinero que ha ganado Europa Press como sociedad y Luis Martín como business angel, la hago en base a lo que Luis ha comentado publicamente que en la mayoría de operaciones el invierte el 15% y el resto el holding familiar. En total entre ambos, lo que me han confirmado es que han recibido 8 millones de euros.

Destacar que La Caixa todavía mantiene un 5% de Privalia, así como un puesto en el Consejo de Administración. Lo más importante, es que La Caixa ha recuperado con estos 5 millones de euros el total del 1er fondo de inversión que destinaron para todas sus inversiones de Emprendedor XXI. Esto quiere decir, que obra social aparte, los ejecutivos de la compañía tuvieron buen ojo al invertir en Privalia, a pesar de que hayan fallado en muchas otras inversiones que ya han cerrado (y no publicado en muchos de los casos). Con el 5% que La Caixa mantiene en Privalia, sólo conservando la valoración actual de la empresa, creo que habrán cubierto la 2ª partida de Capital Riesgo en Startups.

También es curioso que me han dicho que la operación estuvo a punto de romperse, debido a que una de las partes reclamó en último momento una cantidad inferior a 20.000 euros por culpa de un retraso en la firma no imputable a su parte. Las malas lenguas, dicen que la tensión subió por momentos a unos limites muy elevados, ya que por ese pequeño importe estuvo a punto de irse al traste una operación con un importe total de 21.000.000 de euros. Al final parece ser que la propia Privalia fue la que ofreció pagar ese dinero, ya que ni las partes compradores ni las vendedoras querían hacerse cargo.

Este viernes veré a Luis Martín Cabiedes, al cual he llamado antes para informarle de que iba a escribir este post (aunque sin contarle todos los detalles que estoy publicando), estoy convencido de que estará muy contento por su venta de acciones en Privalia. Seguro que los beneficios que han conseguido en esta inversión serán posiblemente la mayor partida de los resultados operativos que obtenga Europa Press en 2009.

Como dije el 4 de Junio por Twitter: “De mayor quiero ser … co-inversor con Luis Martín Cabiedes ” Si algún dia tengo “exit” vendiendo alguno de mis negocios, trataré de estar cercano a él (que ya lo estoy, pero no tengo dinero ). Ya en su día tuvo la habilidad de ser el 1er inversor en OLE antes de venderselo a Telefónica.