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Tenia pendiente hacer un resumen de los aspectos más importantes que se comentaron en el First Tuesday de Madrid donde hablamos de préstamos participativos. Este post pretende ser un post vivo y abierto a aportar nuevos contenidos por cualquier persona.
En España las dos entidades que más están trabajando esta modalidad para invertir en emprendedores, son La Caixa con Emprendedor XXI y Caja de Ahorros de Navarra con Eurecan. También una entidad estatal, ENISA puede conceder préstamos participativos, como llevan haciendo desde 1995. De hecho en la actualidad se está cerrando uno con una empresa participada por Grupo ITnet.
Lo primero es definir conceptualmente las caracterÃsticas del préstamo participativo:
- La entidad financiera presta un dinero, que normalmente se va desembolsando conforme se consiguen unos hitos. Este dinero suele desembolsarse entre 2 y 4 veces, lo normal 2-3.
- Estos hitos pueden ser ventas, facturación, audiencia, acabar un producto, conseguir N clientes, etc… Se pactan con los propios emprendedores en base a su business plan revisado a la baja.
- Se firma un contrato con una fecha final en la cual la entidad financiera puede decidir (normalmente incluso antes) convertir ese préstamo en un % de la empresa. Suele ser de un periodo de entre 1 y 3 años. La Caixa casi siempre lo hace de 2 a 4 años.
- El rango habitual de inversión de La Caixa es de 100.000 a 300.000 euros, CAN de 40.000 a 500.000 euros y Enisa de 100.000 a 1 millón de euros.
- Se buscan inversiones en fases de capital semilla.
- Los inversores no intervienen en la gestión, aunque pueden solicitar incluir una persona en el Consejo de Administración. Por ejemplo La Caixa siempre asigna un gestor que participa en el Comité de Dirección.
Beneficios de los préstamos participativos:
- Da mucha imagen que te invierta una entidad como CAN o La Caixa, aunque sea en préstamo participativo. Esto puede generar beneficios colaterales en tu actividad comercial normal sobre todo en empresas de venta de servicios o tecnologÃa.
- Es una validación de tu proyecto, ambas entidades tienen expertos tanto en Internet como en temas financieros que comprueban la calidad y viabilidad de la empresa.
- Puede abrirte la puerta de otros inversores en siguientes rondas, incluso para algún inversor es visto como una reducción de riesgos.
- Pueden seguir invirtiendo en siguientes rondas si el proyecto es bueno (como han hecho en Privalia).
¿Como se determina el % de la empresa si convierten el préstamo en acciones?
- Normalmente se firma en contrato el % o número de acciones en que se corresponde el dinero desembolsa. Esto siempre se predefine de forma anticipada y lógicamente se pacta entre los emprendedores y la entidad que presta el dinero.
- Puede estar condicionado a unos determinados éxitos, por ejemplo si la empresa tiene una mayor facturación o mejor beneficio, el % de capital a ceder puede ser más bajo.
- CAN suele prefijar el % y aunque entren socios a valoración superior, el contrato indica que tiene que desembolsarse N % de la empresa. Eso puede ser un problema en inversores en rondas posteriores, aunque la solución es reservar esas acciones y en caso de que no conviertan dejarlo en autocartera.
- La Caixa suele prefijar un determinado nº de acciones, y podrÃan están dispuestos a diluirse si se obtienen una inversión con valoración superior. Aunque en las empresas que avanzan rápidamente claramente querrán convertir a capital antes de la siguiente ronda de inversión.
¿Que derechos piden las entidades financieras en los préstamos participativos?
- Similares a las rondas de inversión de fondos de capital riesgo: permanencia de los emprendedores, exclusividad, importe máximo de la nóminas de los emprendedores (CAN no te exige esto por contrato), etc…
- Derecho de veto a inversores de siguiente ronda (sobre todo para evitar que entre de socio otra entidad financiera). Esto puede ser un problema, hay casos donde la entidad financiera ha querido tener los mismos derechos con 100.000 € que el siguiente inversor de 1.000.000 € y eso ha provocado paralizar y romper la inversión de la siguiente ronda.
- El objetivo es evitar abusos y la descapitalización de la empresa (vender la empresa o tecnologÃa a un familiar, ampliaciones de capital a valor nominal, contratar a un familiar a alto coste, …).
¿Cuales son las caracterÃsticas del préstamo? ¿Hay garantÃas personales?
- En los préstamos participativos son préstamos sin garantÃas ni avales por parte de los emprendedores. Si la empresa fracasa y cierra, no se tiene que devolver el préstamo.
- Pocas veces La Caixa invertirá en una empresa con un capital social de 3.000 euros, buscarán que haya una corresponsabilidad en la inversión por parte de los emprendedores.
- Suele tener un tipo de interés de mercado (CAN puede llegar a Euribor + 0,75%).
- Puede estar condicionado el pago a que la empresa esté en beneficios o en un determinado cash flow, adecuándose en función de la evolución de la empresa.
- En muchos casos los intereses del préstamo pueden ir vinculados a los resultados de la empresa. Suele establecerse una parte fija de intereses y otra variable en función del éxito (con un lÃmite).
- Suelen ser a largo plazo (de 5 a 10 años), incluso en algunos casos de hasta 2 años de carencia.
¿Como son las negociaciones con las entidades que dan préstamos participativos?
- CAN suele ser más rápida en responder una vez tienes toda la documentación. Tienen previstas unas 100 operaciones de prestamo participativo al año.
- La Caixa tiene más recursos profesionales para atender a los emprendedores, pero son mucho más selectivos (firman unas 20 operaciones al año).
- En algunos te casos te piden que encuentres algún business angel aprobado por ellos que coinvierta en la empresa (como fue el caso de la inversión de Grupo ITnet y La Caixa en Iris Experience).
Consejos para los emprendedores:
- Reflexionar si realmente tu empresa necesita un inversor y el tipo de inversor que necesitas.
- Dar entrada previamente a Business Angels ya que te permitirán negociar una mejor valoración y darán credibilidad a tu proyecto empresarial.
- Contratar un abogado (tampoco hay que coger un crack que sea muy caro) para tener un asesoramiento profesional.
- Hablar con otros emprendedores que hayan trabajado con esa entidad antes de firmar el contrato.
- Negociar con las distintas entidades que ofrezcan esta alternativa de inversión.
- Conocer bien las cláusulas anti-bloqueo para situaciones que no haya acuerdos entre los socios.
- Los inversores, entre ellos las entidades financieras, NO invierten en autoempleo.
- Analiza en que fase esta tu startup y si necesita un prestamo participativo (ideal poco después o a la vez que business angels).
- Leer los aspectos a tener en cuenta en negociaciones entre emprendedores e inversores.
- Leer otras recomendaciones para emprendedores.
Beneficios que han supuesto para el mercado que las Cajas de Ahorro estén financiando emprendedores a través de préstamos participativos (según Jesús Monleón):
- Han dinamizado el mercado de Seed Capital / Capital Semilla.
- Los fondos se resituan en distintos peldaños de inversión.
- Se financian muchos más proyectos que no son tÃpicos de capital riesgo.
- Se dinamiza la inversión privada, dando solidez a coinversores.
- Aumenta la comunicación sobre emprendedores, consiguiendo más espacio en prensa.
¿Como contactar con las entidades que ofrecen préstamos participativos?Â
- Equipo Eurecan (Caja de Ahorros de Navarra)
- Formulario de Contacto de Emprendedor XXI (La Caixa)
- Datos de contacto de Enisa
Información de algunos préstamos participativos realizados por La Caixa y Caja de Ahorros de Navarra:
- CAN invierte 400.000 euros en DAD
- Caja Navarra invierte el Balzac TV
- La Caixa invierte en Nikodemo (Calico Electrónico)
- La Caixa y Grupo ITnet invierten en Iris Experience
- La Caixa y Luis Martin Cabiedes invierten en Trovit
- Invierten 400.000 euros en Privalia
- La Caixa y Luis Martin Cabiedes invierten en Sclipo
He utilizado como recordatorio los posts escritos posteriormente por José Carlos Cortizo y Pedro Luis Robledo. Este artÃculo se va estrictamente en mi opinión personal, asà que lógicamente cualquier información sobre las entidades mencionadas podrÃa ser incorrecta o podrÃa no haberme expresado correctamente.
P.D.: No deberÃa haberse publicado este artÃculo a las 17h, ya que no estaba correegido ni completo, lo he actualizado a las 18h30′.
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© Carlos Blanco
No sé a los demás, pero se me hace muy dificil leer un artÃculo sin acentos
Carlos, muchÃsimas gracias por el post, me es de gran utilidad.
Solo una pregunta, ¿En qué momento o en que condiciones de la vida de una empresa recomendarÃas este tipo de financiación?
Carlos, la CAN por lo que sé trabaja con otras cifras de las que comentas.
MÃrate si puedes los primeros minutos del vÃdeo Iniciador Barcelona donde Jordi Rosa de Eurecan habla un poco sobre el tema.
Excelente artÃculo. Es el mejor que he visto sobre el tema, aunque probablemente lo tendrás que ir corrigiendo/modificando sobre la marcha.
Saludos
Axel
Hola Emmasuki
HabÃa escrito rápido, sin corregir nada, sin verificar y se posteo cuando en teorÃa lo tenÃa planificado para el dÃa siguiente y querÃa haberlo corregido.
Saludos
Hola Axel
Gracias por los comentarios, cualquier aportación adicional será bien recibida.
Saludos
Gran post, me ha resuelto muchas dudas.
Hola Carlos,
Muchas gracias por el enlace. La verdad es que has superado lo que es un resumen del First Tuesday, ya que has añadido bastante información complementaria. Gracias por el esfuerzo. Muy interesante.
Un saludo!
Gracias por la referencia, Carlos. Realmente te has currado un muy buen post, prácticamente una referencia práctica acerca de los préstamos participativos, que nos viene muy bien a todos.
Gran trabajo y gran post. Me permito sugerir que siga vivo actualizándose, ya que puede ser un punto de referencia
Sentà perderme el FT en el que se trató el tema. Es un magnifico resumen. Muy útil, Carlos.
Me interesa mucho la labor que Caixa y CAN (especialmente estos últimos) están desarrollando, y creo que más entidades deberÃan subirse al carro (¿Dónde está Caja Madrid por ejemplo?) y que iniciativas como estas son imprescindibles en un paÃs como este con poco apoyo financiero a las startups y más en estos momentos de mercado.
Un post de mucha ayuda!
Muy interesante Carlos. Gracias por compartir tus conocimientos con los que empezamos.
Un saludo.
Tenemos una discrepancia terminológica, lo que tu describes siempre le hemos llamado un préstamo convertible, en este caso con amortización personalizada, , siempre habÃamos llamado préstamos participativos, los empecé a usar en los 80, a aquellos en los que la remuneración del préstamo (% de interés) está condicionada a los resultados de la empresa, luego fueron regulados por:
- Real Decreto Ley 7/1996, de medidas urgentes de carácter fiscal y liberalización de la actividad económica (Art. 20).
- Ley 10/1996 de 18 de diciembre, de medidas fiscales urgentes sobre la corrección de la doble imposición interna intersocietaria y sobre incentivos a la internacionalización de las empresas (disposición adicional segunda).
En dónde se marcan sus caracterÃsticas principales:
- Interés variable, que se determina en función de la evolución de la actividad de la empresa prestataria.
- Es deuda subordinada, es decir, se sitúa después de los acreedores comunes en orden a la prelación de los créditos.
- Se considera patrimonio contable a los efectos de reducción de capital y liquidación de sociedades.
- Todos los intereses pagados son deducibles del Impuesto de Sociedades.
- La amortización anticipada del préstamo sólo es posible si se compensa con una ampliación de igual cuantÃa de sus fondos propios.
Se puede ver más información en:
- http://www.pacolopez.biz/los-prestamos-participativos-se-han-puesto-de-moda/
- http://foros.emagister.com/tema-prestamo_participativo-13665-203865-1.htm
Muy útil y drescriptivo. Gracias.
Hola Carlos,
Lo cierto es que me has resuelto algunas dudas sobre este tipo de financiación. Pero quiero plantear una pregunta, a ver si alguién se anima a responderme:
En caso de que no se cumplan a tiempo los hitos marcados para que la entidad inversora haga el siguiente desembolso de cápital, ¿cómo se soluciona esto para evitar una posible falta de liquidez?
Por ejemplo:
Desembolso 1: Hito -> Desarrollar el producto
Desembolso 2: Hito -> Conseguir un determinado número de clientes
Si se ha conseguido el hito 1, pero el 2 se demora en el tiempo respecto a las previsiones, aunque se progresa en buena linea, ¿existe flexibilidad por parte de la entidad, para realizar, por ejemplo, un desembolso parcial proporcional a lo conseguido?
Gracias por el post y un saludo!
Hola Hector
Lo mejor es que los propios de CAN y La Caixa que están atentos a este post te respondan y digan que hacen en estas situaciones.
Por mis conocimientos, pienso que son flexibles si se justifica la situación. Pero igual hay otros emprendedores participados que no opinan lo mismo.
Saludos
[...] euros por proyecto en una 1ª fase, y se negociará una inversión adicional de 100.000 euros por prestamo participativo. Esta inversión adicional sólo se realizará si llegan a un acuerdo con la entidad financiera, [...]
[...] participativos: leer el post de Préstamos participativos de Carlos [...]
No es bueno generalizar y cada caso debe estudiarse por separado.
Lo atractiva de una figura de acompañamiento como es un préstamo participativo es que los hitos se negocian en función de las metas que el plan de negocio marca.
Si se ha realizado un desembolso y el siguiente hito no se está cumpliendo, habrá que analizar el motivo exacto y en caso de que sea factible la opción es ser lo más flexible posible para seguir apoyando el negocio.
El problema puede venir cuando ese hito te da pie a pensar que el modelo de negocio no está siendo aceptado como se preveÃa en un principio. Ya te digo que depende de caso pero puede resultar que una retirada a tiempo sea lo más idóneo para ambas partes.
[...] por el cual muchos emprendedores desisten de intentar crear un negocio de forma independiente. Los préstamos participativos puede ser una solución en empresas tecnólogicas o con un alto nivel de innovación, pero para [...]
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[...] mejor visto en las entidades financieras: cada vez más los préstamos blandos, préstamos participativos (opcionales) asà como las tradicionales pólizas de crédito son instrumentos de financiación [...]
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por favor ?se trata de un prestamo exclusivamente espanol, ?cual seria la traduccion de “préstamo participativo” al ingles, frances, …o cualquier otro idioma.
(soy traductora de Eslovaquia, Bratislava)
gracias
Hola Jarmila
No se si hay algo parecido en otros idiomas, alguien que domine inglés más que yo igual puede darte la traducción exacta. Según el traductor de google es “equity loans”.
Saludos
MuchÃsimas gracias por la ayuda.
Jarmila
Buenos dÃas Jarmila,
En inglés lo traducimos como “convertible loan”.
Un saludo,
Charles van Costenobel
EURECAN
[...] El reportaje es muy interesante, ya que hay recomendaciones a todos los niveles. Al principio habla de ¿Qué hago con el plan? , luego te recomienda herramientas para diseñar tu negocio. Hay un apartado especial para la parte la necesaria formación y los recursos financieros (donde recomiendan la opción de préstamos participativos). [...]
[...] de la información se indicaba que Caja de Ahorros de Navarra ha invertido a través de sendos prestamos participativos 200.000 € en Synerquia y una cantidad similar en [...]
[...] unos dÃas se confirmó oficialmente que Caja de Ahorros de Navarra habÃa invertido a través de préstamo participativo en Synerquia. Esta inversión forma parte de una ampliación de la inversión inicial que hicieron [...]
[...] de 800.000 euros obtenida para Abiquo (antigua Thinkind Grid) entre business angels, CAN y otros prestamos participativos (creo que Enisa). Estoy seguro que tener un business angel como Jesús Monleón habrá influido en [...]
[...] de Inversor que busca: Business Angels, Capital Riesgo, Socio Industrial, Prestamos participativos, Financiación Bancaria, [...]
Muchas Gracias Carlos! Un articulo exelente y muy informativo para con guiri como yo! Un saludo.
Buenos dias, tengo una pregunta, solo pueden hacer este tipo de prestamos entidades financieras o podria tambien hacerlo un particular?, la ley no dice apenas nada sobre la caracteristicas de este tipo de prestamos…
gracias
¿Cabe un préstamo parfticipativo sin interés? Estoy pensando en una Administración que, por distintas razones, no quiere ampliar el capital de una sociedad dependiente ni subvencionarla y sin embargo debe financiar unas inversiones de la misma.
[...] de las entidades que más está apoyando a los emprendedores, ya no sólo inviertiendo a través de prestamos participativos sino apoyando distintos tipos de eventos en los que ha sido patrocinador (como First Tuesday o [...]
Me ha resultado muy interesante. Oye, Carlos ¿sabes dónde podrÃa conseguir un modelo ejemplo de préstamo participativo? Gracias.
Hola Antonio
Dirigete a alguna oficina de CAN para que te informen o mira en su web, en La Caixa date de alta en http://www.EmprendedorXXI.com que es la división donde llevan el tema de Prestamos participativos.
Saludos
[...] inversión total es de 200.000 euros de los cuales 120.000 corresponden a un prestamo participativo de La Caixa, mientras que 80.000 han sido aportado por business angels (60.000 euros) y por los [...]
[...] ha recibido este pasado mes un prestamo participativo por parte de Enisa, con esta nueva financiación el total de fondos obtenidos por la empresa [...]
[...] Por su parte tanto La Caixa como Caja Navarra siguen apoyando a los emprendedores a través de prestamos participativos, aunque hay que reconocer que ambos se han vuelto algo más restrictivos y selectivos. Como ya dije [...]
[...] Préstamos participativos (Carlos Blanco) [...]
[...] una gran noticia: Minube.com recibe una inversión de 400.000 euros por parte de la CAN en forma de préstamo participativo. Para mi es una gran noticia por dos motivos; uno porque sigue existiendo confianza en los buenos [...]
[...] Hoy estoy feliz de dar esta noticia: la CAN invierte 400.000€ en minube, a través de un préstamo participativo. [...]
[...] año de vida desde Minube.com hemos recibido una inversiónde la CAN (Caja de Navarra) en forma de préstamo participativo de ni más ni menos que 400.000 [...]
[...] dÃa de hoy el grifo de financiación esta cerrado, tanto en prestamos participativos como en business [...]